央行“降息”！幅度超预期 市场为何不领情？

　　刺激总规模将达到10.7万亿？

　　财政刺激能带来何种效果呢？或者说可以带来多少流动性？

　　任泽平认为，如果赤字率从2019年的2.8%提高到2020年的3.5%，将增加7000亿的财政支出空间；地方政府专项债如果从2019年的2.15万亿增加到3.15万亿(用于基建而非土储)，就将增加10000亿的新增支出；特别国债如果新增10000亿左右。

　　那么财政政策三大工具(扩大赤字+地方专项债+特别国债)将累计新增3万亿左右，而2019年GDP规模100万亿，这三大工具将直接拉动GDP增长3个百分点，这还没考虑带动效应和乘数效应。

　　中信证券研究所副所长明明更是认为，2020年全年刺激政策的总规模或将达到10.7万亿。

　　LPR降息箭在弦上

　　当然，财政政策的刺激需要货币政策的配合。今年2月初央行先行下调逆回购利率10个基点，当月中期借贷利率(MLF)随后同幅下调，进而带动2月贷款市场报价利率(LPR)下调。

　　市场普遍认为，本次将如2月初操作类似，逆回购利率先行下调，预计4月中旬MLF利率有望同幅下降，进而带动4月20日LPR报价下调。

　　除了“引导贷款市场利率下行”，降低实体经济融资成本外，在许多人看来，存款基准利率的下调窗口也正在开启。

　　周君芝认为，中国银行负债端特殊性可以归结为两个要点，一是负债主体在于存款(占比在60%~80%)，二是存款利率较难受金融同业量价操作影响(例如降准及公开市场操作量价)，因而未来存款基准利率调整或是大概率事件。

　　此外，据不完全统计，截至北京时间3月30日，年内全球已至少有35个国家或地区先后宣布了57次降息。尤其在美国将利率降至零后，也就给我国打开了降息空间。

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