北向资金连续卖出？机构：系统性撤离概率较低 流出或近尾声
03/19
08:57
市场人士认为，北向资金的流出源于外资收缩头寸的避险需求。
中金公司表示，每次海外市场大幅波动期间，无论波动起因是新兴市场还是发达市场，资金一般都会暂时撤出风险相对高的权益类市场，这其中包括了中国在内的新兴市场。中金公司估算，最近20年历次市场大幅波动期间，资金累计净流出量占到资产管理规模净值比例在2%-6.5%之间。
国盛证券策略分析师张启尧表示，由于国际资金中存在大量自上而下的战术配置型资金与指数跟踪性资金，外资对于 A 股市场的配置必然会受到外围环境的影响。在大部分新兴市场风险偏好全线回落、相关基金产品大幅赎回背景下，资产抛售自然也会同样发生在 A 股市场。
外资系统性撤离概率较低
当前，多重因素导致海外市场波动接近历史极端水平，海外机构面临的赎回压力一定程度导致资金流出A股。但机构分析认为，发生外资系统性撤离A股的可能性并不大。
国盛证券分析认为，首先，从过去3年A股的历史经验来看，外围波动对于外资只是阶段性扰动。在外围尤其是美股波动率显著抬升期间，A股都不可避免地被外资减持，但无论从持续性还是减持规模上，外资形成的冲击都相对有限。
其次，参考国际经验，以韩国市场为例，即使是在2008年全球金融危机期间，韩国市场也没有出现外资系统性撤离。尤其是在外资占比较低的初期阶段，外资长期入场进程并未因危机而中断。
最后，从沪深股通资金结构来看，交易性资金引发的减持压力相对可控。
国盛证券认为，北向资金持仓中约有1/4左右的交易盘，包括对冲基金、量化基金以及短线交易型资金。正是由于交易盘资金的存在，使得北向资金受到市场情绪、外围波动等因素调整风险敞口甚至追涨杀跌。但北向资金持仓中7成以上大致可归为长线配置型资金，该类资金在过去数次波动中均未出现明显的减仓。由此，因外围波动而引发的交易性资金减持压力相对可控。
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