海通策略荀玉根：A股已经开启第六轮牛市 乐观中也要保持理性
02/24
08:51
3。 近期密切跟踪复工复产情况
疫情还未过去，短期基本面数据仍可能带来市场波动。2019年以来我们一直重申两个判断：上证综指19年2440点=05年998点，牛市有三个阶段。对于这次新冠肺炎疫情的影响，我们整体判断牛市的大格局不变，坚定信心。2月4日以来A股急跌后的快速上涨，主要源于对冲疫情的政策不断推出，流动性非常充裕，市场反而对短期基本面的恶化有些钝化了。从市场表现看，最近一周A股仍延续前期强势表现，但港股却开始调整，恒生指数在2月17日冲高后开始回落，最近一周累计跌幅达-1.82%。A股强势表现得益于充沛的流动性，投资者情绪高涨，而港股市场以机构投资者为主，投资者对短期基本面担忧引发港股调整。我们认为2月4日后一段时间市场形态可能类似19年8月6日-12月初，市场表现为进二退一，源于基本面数据还未见底，19年12月到20年1月市场最终向上突破，主要原因也是19年11-12月数据连续企稳回升，基本面见底回升的逻辑开始兑现。目前高频经济数据显示基本面正承压，发电量、地产销量等高频数据大幅低于往年同期。地产销量方面，以往2017-2019年春节后3周30个大中城市商品房累计成交面积基本在687~812万平米之间，而今年春节后3周30个大中城市商品房成交面积仅75万平方米，相对于19年节后同期下降了90%左右。工业生产方面，从6大电厂发电日耗来看，在2月17日-21日这一周维持在40万吨左右，而19年节后同期约为70万吨，同比降幅达到42%。这次的疫情，存在潜伏期长、传染性强的新特点，疫情对短期经济基本面造成了实实在在的冲击，短期复工复产进度较慢，我们预计2、3月经济数据恐受到拖累。此外，近期海外疫情再现波折，世卫组织每日疫情报告显示，北京时间21日17时至22日17时，中国境外共新增202例新冠肺炎确诊病例，累计确诊1402例，韩国已将新冠疫情预警级别上调至最高级别，日本、美国等地区确诊人数明显增加，海外疫情蔓延可能拖累全球经济。中期看，我们认为A股盈利W型筑底，上市公司净利润同比2季度后仍然会回升，牛市逐渐将进入3浪上涨的逻辑未变。
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