从四季度货政报告看市场热点问题央行怎么看

　　三、下一步货币政策宽松的力度、节奏如何把握？

　　央行用专栏《科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度》回答了这个问题。

　　第一点，“科学把握总量的度”，提到“当前宏观杠杆率仍处在高位，宏观杠杆率很难像2009 年至 2017 年一样年均上升超过十个百分点”。从中，我们大体判断a、2020年非标融资放开的可能性较小；b、依然不能有强刺激预期。

　　第二点，“有效把握结构的度”。结构性的货币政策工具依然是重点。货币政策执行报告提到“用好定向降准、再贷款、再贴现、宏观审慎评估等工具，加大结构调整力度”。我们判断：一季度将“定向降准一次”；MPA中房地产信贷相关考核指标将调整。

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