拥抱全球第三次场景革命 5G商用加速是投资主线
02/19
08:41
原标题：拥抱全球第三次场景革命——“场景革命”系列报告（一）
二、前两次场景革命均带来资本市场大级别行情
(一)第一次场景革命：PC互联网场景革命催生1995-2000年科网行情
伴随着PC互联网场景革命的浪潮，美国科技股迎来牛市行情。1994年互联网商业化标志Netscape诞生，同年雅虎创立，很快获得了风险投资的青睐，全球第一门户由此起步。1995年亚马逊、eBay上线，网景公司IPO，开盘价是28美元，开盘仅一分钟，股价就冲到了70美元，被视为互联网商业化浪潮起点。1996年Hotmail正式开始商业运作，所有用户都可以通过网页浏览器收发电子邮件，1997年末被微软收购，开创了互联网的又一个财富神话。1998年谷歌诞生，成为专业搜索服务商。1999年美国投向网络的资金达1000多亿美元，超过以往15年的总和，纳斯达克指数走出一波大牛市。
从行业层面上来看，1990年至1994年间美股消费表现最突出，1995年至2000年间美股科技股表现一骑绝尘。1990年至1994年间，标普500行业指数中的必需消费板块涨幅为60.44%，表现最好，非必需消费板块涨幅为40.45%，位居第三，以年度的视角来看，消费板块表现最突出；在此期间，信息技术板块涨幅为54.56%，位居第二，1994年的第四季度，信息技术板块已经开始发力。1995年到2000年间美股标普500信息技术的表现远超其它板块，涨幅达到了707.44%，医疗板块和通信设备板块涨幅分别为226.78%和222.81%，位居第二、三名。
(二) 第二次场景革命：移动互联网革命催生A股13-15年创业牛和美股科技牛
随着移动互联网场景革命的推进，A股市场在13-15年迎来创业板牛市，美股16 年以来呈现科技股牛市。2010-2011年乔布斯遗作iPhone4/4s依次发布，两年间苹果手机销量分别增长92.8%和81.2%，被视作永恒的经典；2011年腾讯推出即时通讯应用程序微信，极大地改变了传统的社交方式；2013年工信部发放4G商用牌照，移动互联网全面发展，余额宝上线，移动低门槛理财占领巨大市场，同年被称为“手游元年”，腾讯天美工作室推出“天天系列”手游，《炉石传说》被网易带进中国极大地冲击了端游、页游市场；2014年滴滴打车上线，各类网约车使人们出行更加便利。在此背景下，A股市场率先体现了这次场景革命，并在2013-2015年间走出一波创业板牛市，美股16年以来呈现出科技牛。
从行业层面上来看，这一轮资本市场表现A股从时间上领先于美股，在2010年至2012年间A股消费行业表现较好，在2013年至2015年上半年间A股TMT行业表现大幅领先。2010年至2012年间，A股市场普遍表现不佳，仅有食品饮料行业上涨7.47%，涨幅居首；其它行业均呈现下跌，医药生物，家用电器等消费行业表现相对较好，跌幅分别为2.78%和12.86%。2013年至2015年上半年，A股TMT行业发力，涨幅最高的分别是TMT行业中的计算机、传媒和通信行业，涨幅分别为578%，521%和363%。
在2010年至2015年间美股科技股表现处于中等水平，在2016年至2020年间美股科技股表现大幅领先。在2010至2015年间，美股表现最好的是非必需消费板块，涨幅为164.18%，信息技术板块处于第四位，属于中等水平，涨幅为94.62%。在2016年至2020年间，美股信息技术板块表现大幅领先于其它板块，涨幅为123.31%，而位居二、三位的金融板块和非必需消费板块涨幅仅为58.59%和58.82%。
三、新一轮场景革命“万物互联场景革命”即将爆发
20世纪末以来，全球场景革命沿着“PC互联网场景革命时代-移动互联网场景革命时代”路线演绎，接下来将迈向“万物互联场景革命时代”。
(一) 新一轮场景革命的核心推动力之一——5G为代表的连接技术
“连接”技术是前两轮场景革命的关键点。就像每一轮工业革命的核心推动力都是重大科技进步，每一轮场景革命的核心推动力也是重大科技进步。PC互联网场景革命和移动互联网场景革命的关键点都在于“连接”技术。①PC互联网时代，计算机和网络互连技术的先后发明和普及，使得某些固定场景(比如家里/公司/学校等)的生活/工作/学习方式发生重大变化。单独一台计算机能做的事情是有限的，而大量计算机连接在一起，就发生了第一次量变引起质变；②移动互联网时代，智能手机的普及叠加通信技术升级，某些移动场景的传统习惯也发生了重大变化。以前只是固定场景通过计算机连接，移动互联网下LBS(Location Based Services，基于位置的服务)，将移动的人连接在一起，引发了第二次质变。
4G升级到5G是“连接”技术质的飞跃，以5G为代表的重大技术进步推动，有望对当前各类场景带来颠覆性变革。4G升级到5G所带来的进步，在“连接”方面有质的飞跃：①速率更快，5G理论传输速率可达4G的数百倍；②海量机器连接，5G支持大规模物联网终端低功耗运行；③连接更可靠、时延更低，比如自动驾驶所需要的传输时延10ms以内、且可靠性要求极高，这在4G时代是无法实现的。上述这些方面的改变，可以说是由量变引发的质变。这使得以前难以完成的功能可以在5G时代下轻松实现。
(二) 新一轮场景革命的核心推动力之二——云计算为代表的计算分析技术
除5G之外，云计算、大数据、AI等多领域科技进步将形成合力，为新一轮场景革命提供动力，新一轮场景革命的颠覆程度甚至有可能超越前两轮场景革命。如果以人体系统作为类比，云计算类似于大脑中的计算区域，大数据类似大脑中的记忆区域，AI类似于大脑中的分析区域，5G网络类似于遍布人体的外围神经网络，通过5G网络连接的物联网传感器类似于视觉、听觉、嗅觉、味觉器官，车联网及联网机器等类似四肢。
PC互联网及移动互联网时代，云计算和大数据已经有所发展，但由于“连接”质量有限(速率慢、连接数量受限、可靠度低、时延长)，整个系统实际上是笨拙迟缓的，而5G时代极大改善了连接质量，并且可以通过海量连接反馈成数量级提升的海量大数据，进一步发挥云计算的功能，并且可以为AI提供更多有用信息，形成一个良性循环。如果用人的成长作为比喻，PC互联网时代类似人的婴儿时期(躺在摇篮)，移动互联网时代类似人的幼儿时期(蹒跚学步)，接下来的万物互联时代则将迈向人的少儿时期(四处跑动)。从婴儿到幼儿到少儿的变化有多大，从PC互联网场景革命到移动互联网场景革命再到万物互联场景革命的变化就有多大。
四、“万物互联场景革命”的内涵与外延
(一)5G时代三大广义应用场景
5G移动通信技术具有超高速率、超低时延、超高密度特性，相比4G提供更好的用户体验。根据中国信通院《5G经济社会影响白皮书》，面向移动数据流量的爆炸式增长、物联网设备的海量连接和垂直行业应用的广泛需求，5G在提升峰值速率、移动性、时延和频谱效率等基础上，新增用户体验速率、连接数密度、流量密度和能效四个关键能力指标。
●用户体验速率：5G峰值速率为10-20Gbps，提升了10-20倍，用户体验速率将达到0.1Gbps-1Gbps，提升了10-100倍；
●连接密度：5G可达100万个/平方公里，提升了10倍；频谱效率方面，5G相对于4G提升了3-5倍；
●流量密度：5G可达10Mbps/平方米，提升了100倍；网络能效方面，5G提升了100倍；
●传输时延：5G可达毫秒量级，提升了10倍，满足车联网和工业控制的严苛要求。
物联网技术与5G的联合将极大改变社会生产和经济活动，实现“万物互联”。5G时代场景革命的覆盖度更广、延展性更强。根据ITU官方规划，5G包含增强移动宽带、高可靠低时延通信、大规模机器通信这三大广义应用场景：
●增强移动宽带场景(eMBB)：指在现有移动宽带业务场景的基础上，对于用户体验等性能的进一步提升，代表应用包括：4K高清视频、虚拟现实、增强现实、远程教育、外场支援等。
●高可靠低时延通信(uRLLC)：此类场景通常涉及到对信号传输的低时延要求很高的安全领域。以车联网为例，车联网目的是拥有V2X的通信能力，即实现车与人、车与车、车与路测设施、车与网络的通信。
●大规模机器通信(mMTC)：可实现万物设备互联，代表应用包括工业物联网(通过物联网设备实现工厂设备自动化、智能化)、智慧城市(通过对城市基础设施包括照明、安全、能源、等实现联网和数据采集，提升城市管理效率)、智能家居(通过将空调、冰箱、电视等家具联网，再通过APP去控制)。
(二)场景革命与行业层面的映射关系
5G代表性应用之一：高清视频
●5G网络商用化为超高清视频行业带来发展契机。5G网络将给超高清视频行业的各个环节都带来改变，带来新一轮数字内容产业的升级。① 5G的高带宽特性能够支持传输多幕超高清直播信号，支持用户在不同机位的画面之间自由切换。②5G与超高清相结合，将驱动新的业务场景诞生，为视听创新业务提供数据分发、智能计算和沉浸交互服务，促进超高清行业技术标准、内容制播、传输分发、终端屏幕持续发展。③ 高速且低延迟的5G将突破云渲染的宽带和延迟瓶颈，解决阻碍实时云渲染发展的问题，图像信息的处理可直接在云端实时完成，实时云渲染技术将可广泛应用于每一个联网屏幕，实现PC、手机等移动设备在实时3D渲染画面上的同步。
5G代表性应用之二：云游戏
5G高带宽以及低时延特性满足云游戏网络需求。根据信通院《云游戏产业发展白皮书(2019年)》，eMBB为高质量游戏需要的高清视频传输提供了更快的传输通道，mMTC的实现在真正意义上做到了游戏载体的无处不在，uRLLC开拓了对时延极其敏感的应用场景。三大场景结合，将云游戏的可移动性大幅提升。
●5G大带宽支持4K高清云游戏。5G个位数的时延表现实现设备与服务器端瞬间交互，高达Gbps的带宽单位满足FHD分辨率游戏的传输。4K高清云游戏需要高速带宽(80Mbps)、稳定网速(抖动小于1%)以及低延迟(端到端50ms)，5G用户峰值体验速率达到1Gb/s，5G空口时延1毫秒，高速且低延迟的5G网络将解决阻碍4K高清云游戏发展的问题。
●边缘计算减少网络侧时延。在3GPPSA2下一代网络架构研究(TR23.799)、以及5G系统架构(23.50①中将边缘计算作为5G网络架构的主要目标予以支持。5G网络为了支持边缘计算可以根据终端的签约信息、用户位置、应用功能(AF)提供的相关信息以及其它的策略及路由规则等为终端用户选择一个位置更近的UPF，并通过数据分流满足对本地边缘网络以及业务应用的接入和访问。
5G落地应用，云游戏有望成为千亿级市场。谷歌、腾讯、网易等行业巨头纷纷布局云游戏产品。艾媒咨询报告显示，2020年中国云游戏用户将达到2.47亿人，同比增长114.8%，预计2023年增至6.58亿； 预计云游戏市场规模在2020年将达到68亿元，并在2023年增至986亿元。此外，根据Newzoo报告，预计全球云游戏用户规模将从2020年的7.3千万人， 上升至2022年的1.25亿人，释放出庞大的市场规模。随着5G商用化进程加速，云游戏将是整个产业格局的重塑和产业价值的重估。
5G代表性应用之三：AR/VR
虚拟现实(VR)是基于计算机模拟虚拟环境从而给人以环境沉浸感；增强现实(AR)技术是一种将虚拟信息与真实世界巧妙融合的技术，构建虚拟信息模拟仿真后，应用到真实世界中。 网络传输速度制约VR/AR行业发展。4G网络实际传输速度十几兆，信息传递速度低，同时还存在视野范围小、分辨率低、渲染能力不足图像质感差以及终端移动性差等问题。5G技术的应用将弥补VR/AR的通信传输短板，提升VR/AR设备的体验感。
●高速传输。5G通过云端计算，在边缘云上做大量处理，用高CPU/GPU处理功耗较少，通过5G的快速连接可以迅速的传到本地，有力提升VR/AR产品体验。5G频率远高于4G网络，频率越高，频段越宽，单位传输量大幅度提升，进而带来超高速的传输速率的提升。
●微基站优化体验。5G网络主要采用微型基站，5G采用移动边缘计算机制，将处理逻辑下沉到网络的边缘，即更靠近用户的基站上。用户发出请求，数据会在极短时间内传输到基站，基站也快速予以反馈，让VR/AR应用在移动终端的时延极大地缩短。
●应用场景更加广泛。根据IDC最新发布的2019年VR/AR市场十大预测，技术革新与应用是VR/AR市场19年的重要发展趋势，目前行业应用正在进一步展开和深入，细分领域消费场景不断得到丰富，未来将会有更多的产业领域向VR/AR技术伸出橄榄枝。
现阶段VR/AR主要应用在游戏中，未来融入5G的VR/AR产业将进入互动娱乐、智能制造、医疗健康、智能城市、智能零售、智能教育6大领域，为客户带来全新体验，推动全新商业模式的产生。根据《IDC全球增强与虚拟现实支出指南》， 至2023年中国VR/AR市场支出规模将达到652.1亿美元，较2019年的预测(65.3亿美元)增长10倍。同时2018-2023年年复合年增长率(CAGR)将达到84.6%。
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