2020要来了！A股继续美股化 我们怎么办？
12/25
08:44
特征二：波动率低
美股过去十多年的大牛市令人艳羡，道琼斯指数自2009年底部以来累计涨幅超过3倍多。但这样的牛市是建立在慢牛、稳健牛的基础之上。
统计显示，道琼斯指数2009年来涨幅最大的年份是2013年，涨幅达到26.5%。而整个2013年，道琼斯指数只有13个交易日涨幅超过1%，9个交易日跌幅超过1%，涨跌幅超过1%的交易日数占全年的比例不到10%。
近年来A股的波动率也在降低，整体正逐渐告别大涨大跌时代。
截至12月20日，上证指数单日涨跌幅在1%以上的交易日数合计65天，占全年交易日比例为27.43%，逼近十多年来第4低，仅次于2014年、2016年和2017年，较巅峰期下降幅度超过5成。
中泰证券李迅雷，过去A股投机性比较强，换手率太高，但是现在换手率也是在逐渐下行，市场波动性在缩小，从数据上来看，2017年以来，代表大盘绩优股的沪深300的波动性和换手率水平已经逐渐向美股靠拢，当前沪深300月收益率波动性仅为6%；换手率水平更是呈现出明显的长期下行趋势，早在2013年，沪深300换手率曾高达逾3%，而当前仅为0.32%。
展望未来，A股市场的换手率还将进一步下降，尤其是小市值股票。如2018年我国市值排名后50%股票的成交量仍占全市场成交量的23.2%，仍远高于全球主要市场2.5%的平均值。
特征三：低换手率
换手率方面，2009年以来，上证指数有7个年份日均换手率低于0.7%，2016年至2019年连续4年日均换手率低于0.7%，2018年日均换手率甚至不到0.5%，趋近道琼斯指数0.4%左右的换手率。
短期来看，波动率可能会有些许反复，但海通证券认为，霍华德马克思在《周期》中写过：“证券市场中的情绪波动，就像一个钟摆的运动一样。钟摆不是在摆向极端点，就是在摆脱极端点，而待在这个弧线中心点的时间极短，一晃而过。”
回顾主要市场指数的历史表现，股市年度涨跌幅大多数情况远远超越长期的年化涨幅。各国股市钟摆的振幅不同，但长期来看其波动率会缩窄。未来随着我国经济增速波动收窄以及投资者结构改善，A股波动率中枢也将不断下移。
以"素"乱"荤"的素菜馆太绝
