中信证券：货币宽松仍将继续 后续会有降准政策

　　正文

　　10月央行缩表、银行扩表小幅扩表

　　货币政策操作体现在央行资产负债表上，商业银行资产负债表则反映了信贷派生情况。央行资产负债表变动引发银行资产负债表变动，从历史操作上看，央行通过收缩自身资产负债表的形式推动商业银行扩张加速扩张资产负债表。近期央行货币政策操作有所变化，央行在降准后通过逆回购逐步收回流动性，10月央行资产负债表规模小幅收缩，而银行资产负债表扩表规模也较前月大幅降低。从同比增速角度看，央行总资产增速小幅回升而银行总资产增速小幅回落，央行扩表速度与商业银行扩表速度之差小幅上行，对应10月利率向上走势。

　　10月流动性投放少，央行缩表。从资产端看，10月央行资产负债表规模收缩2326.29亿元，绝大部分来自于央行对其他存款性公司债权的收缩(10月收缩-2400.88亿元)，原因在于公开市场操作流动性的净回笼(逆回购流动性净回笼2900亿元，MLF净投放2000亿元)。而从负债端看，10月缴税影响导致政府性存款大幅增长和准备金规模的大幅缩减。

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