海通策略荀玉根：2020股市增量资金望过万亿 牛市第二波上涨展开
11/26
09:42
核心结论：①股市资金进出与牛熊周期高度相关，牛、熊市资金大幅流入、流出，震荡市资金进出平衡。上证综指2440点以来市场进入第六轮牛市。②参考历史，牛市第一阶段资金入场温和、第二阶段入场加速，19年资金净流入5000亿左右，符合历史同阶段特征。③展望2020年，牛市第二波上涨逐步展开，机构和个人权益配置比例将上升，预计股市增量资金超万亿。
增量资金望过万亿
——2020年股市资金供求分析
前期多篇报告我们分析提出，2019年1月4日上证综指2440点以来市场进入第六轮牛市，2440点至8月6日的2733点是牛市第一阶段， 2733点是牛市第二阶段的起点。资金面上看，历史上牛市第一阶段存量资金换手，牛市第二阶段增量资金明显流入。明年市场有望进入牛市第二阶段的上涨期，资金供需整体格局将会如何？本文对此进行分析。
1。 股市资金进出与牛熊周期高度相关
牛熊周期轮回，资金潮起潮落。牛熊周期的轮回与资金的流入和流出高度相关。股市资金流量一般从资金流入与资金流出两方面分别测算。流入股市的资金主要有4个来源：散户资金(银证转账)、杠杆资金(融资余额)、国内机构资金(基金、保险、社保等)、海外资金(QFII、沪港通等)。流出股市的资金主要有3个去向：IPO融资、产业资本净减持、交易费用(融资费用、印花税和交易佣金)。定增资金由于退出的主要渠道就是产业资本减持，因此不做单独统计。将测算出的股市资金净流量与股市涨跌行情对照，我们发现牛市资金往往大量流入，熊市资金往往大量流出，而震荡市资金流入流出基本持平。1990年以来A股已经经历了五轮“牛市-熊市-震荡市”周期不断交替的过程。第一轮牛市是1991/1-1993/2，之后在93/2-94/7进入熊市， 94/7-96/1震荡筑底。第二轮牛市是1996/1-2001/6,01/6-02/1是熊市，02/1-05/6震荡筑底。第三轮牛市是2005/6-2007/10，随后07/10-08/10进入熊市。第四轮牛市是2008/10-2009/8,08/10-09/08牛市资金大幅流入，09/08-11/04震荡市资金平稳略流出，11/04-12/01熊市资金大幅流出，12/01-13/06震荡市资金平稳略流入。第五轮牛市是2013/6-2015/6(其中创业板牛市12/12-15/06)，13/06-15/06牛市资金大幅流入，15/06-16/01熊市资金大幅流出， 16/01至19/01震荡市资金平稳略流出。13年6月开始，上证综指一路走牛直至15/06/12的5178点，期间股市资金整体大幅净流入9万亿元，月均约3700亿元，其中散户资金月均净流入约3400亿元，杠杆资金流入约1500亿元，公募基金约流入约1150亿元。5178点后，上证综指一路下跌至2016/1/27的2638点，期间股市资金由前期的大幅流入转为大幅流出1.9万亿元，月均流出约2500亿元，散户资金月均净流出500亿元，杠杆资金流出约1500亿元，公募基金流出约1300亿元。2638点至2019/01/04，市场整体维持震荡，资金净流出1.6万亿，月均仅流出约460亿元，散户资金月均净流出约150亿元，杠杆资金44亿元，公募基金17亿元。
细细品味文人创作小屋
