中信证券：2018年GDP上修 四大看点值得关注！
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11月22日，国家统计局发布了关于修订2018年国内生产总值数据的公告，2018年国内生产总值为919281亿元，比初步核算数增加18972亿元，增幅为2.1%。本文将探讨本次GDP调整的内容和意义，并分析对GDP翻番目标可能造成的影响。
GDP调整的依据是什么？
在目前我国的国民经济核算制度下，年度GDP要经过初步核算和修订核实两个阶段，对于GDP的修订往往源于GDP核算方法或数据来源的转变。结合国家统计局发言人在本次上修GDP后答记者问的讲话，对GDP的修订一般遵循两个原则，一是GDP核算方法是否改变，二是数据来源是否有变化，除上述两点之外的其他因素都不会影响GDP修订。一方面，GDP核算方法可能会随着经济发展而改变，如2016年国家统计局按照联合国等五大国际组织联合颁布的国民经济核算国际标准《国民账户体系2008》改革核算方法，将研发支出计入GDP核算，并据此修订了1952年以来的GDP数据；另一方面，基础数据来源的调整也会导致GDP的重新修订，我国历次经济普查过后均会对GDP增速进行调整。 因此，对GDP修订的过程实际上是根据统计方法的改良和数据样本的变化做出的对应调整，是为了更准确的反应我国经济状况。
由于需要对历史数据回溯调整，当前对于2018年附近年份GDP增速的影响不宜粗暴推算，也不意味着“翻番”目标压力明显减轻。由于涉及到统计对象的调整，为保证可比性，历史的GDP数据也会进行相应调整(统计局官员在答记者问时也证实了这点)，因此首先2017年的GDP也将调整，修订后的2018年名义GDP增速未录得的增幅应该会小于2.1%；第二，过往年份GDP数据的调整也意味着《十三五规划》中提到的GDP教2010年翻一番未必下降；第三，2019年、2020年的GDP核算也将采用新的口径， GDP增速也并不一定会因为2018年的调整受到太大影响。
此次GDP为何调整？
分产业看，2018年全国GDP修订值高于初步核算值的主因在于第三产业。一方面合国家统计局在第四次全国经普新闻发布会上指出，目前我国经济结构不断优化，第三产业的企业数占比、从业人员占比、资产占比，比五年前都有大幅度提高。另一方面，根据国家统计局的公告，修订前2018年第一、二、三产业的GDP初步核算数分别为64734亿元、366001亿元、469575亿元；修订后的2018年第一、二、三产业GDP分别为64745亿元、364835亿元、489701亿元，较修订前分别变动+11亿元、-1166亿元、+20126亿元，第三产业的变动较大，是导致修订值高增的主要原因。
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