江海证券：LPR利率下调5bp应当如何理解？未来货币政策将会如何选择？

    第二，关注近期基本面的积极变化。进入11月以来，高频数据方面出现了一些较为积极的变化。一方面，钢材的价格出现了快速的上涨。以螺纹钢、热轧卷板为代表的钢材现货价格出现了快速的反弹，而与此同时，钢铁企业的高炉开工率也在持续上升，钢铁库存则出现了快速下降，创下了近5年同期新低。钢铁生产加速的同时库存快速下降，价格则快速上涨，表明价格的上涨并非供给收缩导致，而是需求增速快于供给增速导致，反映出11月以来钢铁的下游需求可能正在加速改善。

    另一方面，水泥价格近期快速反弹。近期水泥价格也出现了快速上涨，逼近去年同期高点，而且上涨趋势仍在延续。由于水泥容易受潮导致无法使用，因此难以长期库存或远距离运输，因此水泥的产量和消费量通常基本一致，水泥价格就成为了反映水泥供需状况最直观的指标。近期水泥价格的快速上涨无疑反映出水泥的需求正在出现明显的上升。

    众所周知，房地产和基建是钢铁和水泥最主要的需求方，11月以来钢铁和水泥需求的双双回暖，一方面可能反映出房地产投资正在发力，这预示着10月以来房地产新开工面积和施工面积双双加速上升的趋势在11月有望延续，房地产投资回暖也将是大概率事件；另一方面可能反映出基建投资也出现了改善的迹象，从而带动钢铁和水泥需求加速上升。无论是房地产投资需求的回暖，还是基建投资需求的改善，都意味着投资稳增长力度的加大和投资企稳回升概率的上升，对年底经济数据的积极影响不容小觑。

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