中信建投策略张玉龙：A股业绩边际企稳 创业板业绩改善明显

　　随着PPI降幅的进一步扩大，海外需求的放缓，企业营收面临下滑压力，三费占比维持稳定，通胀带来的成本提升，压制企业盈利，企业举债扩产的动力不足，整体盈利能力仍然面临考验。从10月最新的PMI数据中，我们也可以进一步观察到原材料及产成品库存仍然在持续下滑，根据我们此前对库存周期的判断，四季度库存有望见底，这对于改善企业盈利预期有正向作用，届时有望扭转A股盈利能力持续下滑的趋势。

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　　业绩结构：金融消费高增长，龙头效应依旧

　　3.1 金融消费业绩高增长，成长风格利润降幅收窄

　　2019Q3消费和金融风格板块利润累计同比分别为13.88%和16.19%，其中消费板块环比提升4.08个百分点，业绩改善明显，金融板块延续一季度以来的高增长。成长风格板块利润累计同比降幅收窄5.74个百分点，而周期风格板块利润增速降幅进一步扩大。 整体来看，金融消费业绩保持高增长，消费风格Q3业绩改善明显，成长风格利润降幅收窄，周期风格业绩增速处于历史低位。

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