海通宏观：三个方面拖累8月经济 未来经济仍有两大支撑

　　剔除汽车后消费增速由降转升。8月消费增速再度回落，但有两点值得注意。一是不同于7月，8月增速仅小幅回落，反映下滑的趋势有所放缓。二是前期集中清库带来的透支效应仍在持续，这使得汽车类零售降幅继续扩大，依然是主要拖累。剔除汽车后，8月社零增速回升至9.3%，限额以上零售增速回升至5.9%。这意味着，随着减税降费政策的实施，居民收入增速已逐步筑底企稳，并带动消费结构性改善。

　　分品类看，必需消费全线回升。8月食品饮料、纺织服装零售增速分别回升至12.3%、5.2%，日用品零售增速稳定在13.0%。三项合计增速10.2%，较7月的8.2%明显上升。值得注意的是，与去年有所不同，今年年中以来的必需消费增速回升，是在城乡居民人均可支配收入增速企稳回升的背景下发生的，因而驱动力并非是“口红效应”，而是减税带来的收入改善。

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