券商板块逆势拉升 市场风向标究竟指向何方？
09/11
14:13
券商板块再度发力，华鑫股份涨超9%，华林证券、锦龙股份、海通证券、东吴证券、广发证券、国泰君安、招商证券等纷纷拉升。
券商8月业绩遍地开花，机构：龙头券商下半年走势仍值得期待
至今，沪深上市的36家券商已全部交出了8月业绩成绩单。从营收情况看，36家上市券商中有34家8月单月营收超过1亿元，占比达94%。共有14家上市券商净利润超过1亿元，有2家超10亿元。
国泰君安8月份以26.03亿元的营收额和17.02亿元的净利润成为营收和净利润排行榜中的双料冠军，中信证券的营收和净利润均排在第二位。
上周五，央行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。
天风证券研报指出，以全面降准为起点，央行将继续加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，将提振券商估值。证券行业将显著受益于资本市场改革政策，且下半年业绩大概率超预期，重点推荐低估值组合海通证券和国泰君安，龙头组合中信证券和华泰证券，弹性品种关注中信建投。
中信建投研报指出，短期来看，券商板块风险收益比较高，可进行波段操作。近期证监会、交易所相继修订政策，放宽各类长线资金入场的监管约束，为股票市场持续托底；券商板块PB估值略高于前期横向震荡区间，下行空间有限。而本轮降准落地以及后续降息的可能性，将打开券商板块的上行空间。建议首要关注东方财富、东方证券。
该研报进一步指出，长期来看，龙头券商下半年走势仍值得期待。以科创板注册制试点为契机，多项资本市场改革政策陆续落地，包括但不限于融资融券、沪伦通、股指期货、券商托管结算、再融资、结售汇等领域，为券商拓宽业务疆界。随着国内直接融资市场的扩容、对外开放进程的推进，证券业供给侧改革将持续深化，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商将受益于行业集中度的提升，首要关注中信证券、招商证券。(第一财经)
中泰证券：券商业绩同比继续改善，行业估值存提升空间
41家上市券商发布2019年8月财务数据，合并口径(下同)合计实现营业收入210亿元，环比+1%，同比+112%(剔除华林、天风、长城、国盛，红塔，下同)；合计净利润86亿元，环比+16%，同比+382%；合计净资产1.51万亿元，环比+0.7%，同比+5.6%。1-8月累计实现营收1756亿，同比+39%(剔除同比剔除券商及南京、建投，下同)，净利润689.6亿，同比+57%。
8月券商业绩受益于低基数同比继续改善。经营环境：8月交易额回升，日均股基交易额4810亿元，环比+13%，同比+47%，月末两融余额为9263亿元，环比+1.95%，同比+8.02%，本月上证综指-1.58%，创业板指+2.58%，中证全债+0.74%，8月IPO过会12家，环比减少17家，上交所科创板过会4家，审核通过率92%，环比+18%。
资本市场改革背景下行业估值存在提升空间，持续看好龙头现代化投行转型发力，同时关注优质中小券商业绩弹性释放。1)资本市场改革持续推进，行业估值业绩均受益。我们认为，券商在金融供给侧改革中重要性不断提升，科创板开市、创业板的注册制改革、转融通及两融扩容等政策逆周期调节提振市场情绪，券商beta属性较强，存在估值提升空间，同时经纪、投行、自营多业务有望受益，业绩向上概率增大。2)中报行业业绩改善。根据中证协数据，2019H行业131家券商实现营收1789亿元，同比+41%，净利润667亿元，同比+103%，其中自营收入621亿元，同比+110%，利息净收入229亿元，同比+103%，改善较大，Q2环比来看，利息净收入环比+132%；收入结构中自营占比35%，相比Q1 50%有所均衡，重资产业务占比仍接近50%，券商ROE后续提升可关注杠杆进一步提升。3)股权管理办法等系列政策落地，行业分类管理开启差异化竞争，相对利好龙头券商。股权管理规定及其配套规则落地，结合流动性风险管理征求意见，我们认为，从股东实力角度看，一定程度上利好龙头券商业务发展，行业2019分类评级发布，风控计算标准修订，龙头格局稳定，回顾2018年对场外期权创新业务的监管，龙头有望持续受益。(中泰证券)
银河证券：行业“马太效应”加剧，持续看好龙头券商投资价值
银河证券指出，未来我国金融业态将会发生变化，资本市场将在金融体系中发挥更大作用，制度红利释放依然可期，券商业务空间扩容。逆周期调节力度加大，降准如期而至，流动性宽松，利好金融板块估值修复。行业“马太效应”加剧，强者恒强，集中度持续提升逻辑不变，我们持续看好龙头券商投资价值。个股方面，推荐中信证券、华泰证券、海通证券和东方财富。(证券时报网)
(云水长和)
征服无数老餮的"大"生煎
