中信证券：美国通胀为何低迷？是90年代的重演吗？

　　低水平通胀是进行美联储进行降息的必要条件而非充分条件，低通胀为美联储降息提供空间，但20世纪90年代美国低通胀的背景是经济快速发展，而当前美国面临的低通胀反映的是美国经济的疲弱。20世纪90年代美国经济处于“新经济时代”，这段时期美国经历了高增长、低通胀的黄金发展期，而在这段时间里，美联储的货币政策一共进行了两轮降息调整。第一轮降息发生在1995年7月6日，经过先后三次调整由6%下调至5.25%，1996年1月31日本轮降息停止，本轮降息的主要原因在于之前美联储的加息过于猛烈，美联储出于防止经济走弱的目的进行了保险性的降息行为。第二轮降息发生在1998年的9月29日，经过先后三次调整由5.5%下调至4.75%，1998年11月17日本轮降息停止，第二轮降息经历的时间更短，1997年亚洲金融危机爆发以后，美联储为阻止俄罗斯债务违约和对冲基金长期资本管理公司濒临倒闭引发的金融危机，进行了同样具有保险性质的第二轮降息。

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