中信证券：美国通胀为何低迷？是90年代的重演吗？

　　我们通过对CPI的分项同比增速进行分析，来探查拖累当前美国通胀水平的主要因素，我们认为住宅细项因其超四成的较高占比对于CPI的拖累较为明显。住宅方面，住宅在CPI指标的构成当中具有举足轻重的地位，仅住宅一个分项在CPI指标中所占权重就为42.17%，占比超过四成。从CPI住宅的历史同比情况来看，我们可以看到自2017年以来，美国CPI住宅同比处在一个下行的趋势当中，2017年9月以来美国长期抵押贷款利率的上行抑制了美国购房意愿，同时去年以来的经济走弱、个人储蓄增速下滑同样抑制了住房需求增长，使得住宅价格下滑；住房贷款增长从去年四季度开始表现不佳，2018Q4与2019Q1均值仅为2018Q1-Q3均值的四分之三。从美国住房市场指数我们可以看到，虽然从去年年底至今年5月，由于美国国债利率和MBS利率下行的原因，美国住房指数出现了上行，但从整体来看，美国住房指数自2017年以来仍旧是向下的走势，同时美国新建房屋销售数据自去年12月份出现回升以后，今年4月份新房销售再度下滑，美国新建住房销售数据较弱，新房卖出难度较大，而房地产销售数据有领先性，因此我们预计由住宅对美国通胀带来的拖累或仍将延续。

声明：本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请尽快与上海热线联系，本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn