中信证券:美国通胀为何低迷?是90年代的重演吗?
我们通过对CPI的分项同比增速进行分析,来探查拖累当前美国通胀水平的主要因素,我们认为住宅细项因其超四成的较高占比对于CPI的拖累较为明显。住宅方面,住宅在CPI指标的构成当中具有举足轻重的地位,仅住宅一个分项在CPI指标中所占权重就为42.17%,占比超过四成。从CPI住宅的历史同比情况来看,我们可以看到自2017年以来,美国CPI住宅同比处在一个下行的趋势当中,2017年9月以来美国长期抵押贷款利率的上行抑制了美国购房意愿,同时去年以来的经济走弱、个人储蓄增速下滑同样抑制了住房需求增长,使得住宅价格下滑;住房贷款增长从去年四季度开始表现不佳,2018Q4与2019Q1均值仅为2018Q1-Q3均值的四分之三。从美国住房市场指数我们可以看到,虽然从去年年底至今年5月,由于美国国债利率和MBS利率下行的原因,美国住房指数出现了上行,但从整体来看,美国住房指数自2017年以来仍旧是向下的走势,同时美国新建房屋销售数据自去年12月份出现回升以后,今年4月份新房销售再度下滑,美国新建住房销售数据较弱,新房卖出难度较大,而房地产销售数据有领先性,因此我们预计由住宅对美国通胀带来的拖累或仍将延续。
本文来源:明晰笔谈 作者:明明 责任编辑:赵瑜