招商宏观谢亚轩：预计4月M2同比增速回落至8.4%

　　核心观点：

　　1、预计4月工业增加值同比增长6.3%，投资同比增长6.5%，社零同比增长9.0%。预计4月工业增加值同比增速将向近期均值回归，难以维持3月的高增长。考虑到4月以来水泥价格持续回升，房地产销售形势持续改善以及前期稳增长政策对投资的支持，预计4月投资增速将继续改善。社零方面，我们关注减税以及投资需求改善对商务消费的提振作用。目前看，由于1季度经济形势好预期，货币政策已经有所调整，2季度经济数据可能会有所反复，但经济稳定增长的态势仍能维持，这是由于就业压力下，积极的财政政策不会轻易退出。

　　2、预计4月CPI同比增速进一步抬升0.2个百分点至2.5%，PPI 同比增速也将抬升0.2个百分点至0.6%。预计食品环比变动-0.2%，幅度有所收窄，猪肉、蛋类、鲜果价格环比仍上涨，其它食品价格大多出现下跌。猪价在震荡超过1个月之后，预计自5月开始将再度进入上涨阶段，非洲猪瘟以及此前春季仔猪发病增多等季节性因素均是支撑，市场对于猪价走势的分歧在于涨价幅度而不在于方向。非食品方面，受美国停止伊朗原油进口豁免等消息的刺激，布油价格一度冲高接近75美元/桶，创年内新高，相较3月环比明显抬升，此外值得注意的是，上月我们提及国内成品油受增值税下调的影响而调降的影响预计将体现在4月份的数据之中。预计4月非食品价格环比变动由负转正至+0.2%。整体来看，预计4月CPI环比为+0.1%，PPI环比为0.2%，PPI同比进一步反弹至0.6%。

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