中泰证券：减税！谁最受益 减增值税对各行业影响测算

　　图表：各行业利润增厚测算——基于上市公司

　　来源：国家统计局，中泰证券研究所

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　　谁能在减税浪潮中受益较多？

　　从整体减税规模来看，方案一和方案三下，全行业预计减税规模达1.34万亿或1.25万亿。而方案二的减税力度则小得多，仅有4000亿左右。根据政府工作报告的相关表述，今年要实现更大规模的减税，预计 减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元，以此推断，方案一和方案三实施的概率相对较大。

　　今年结构性减增值税的方案下，行业效益势必会明显分化。政府工作报告中提到的制造业和交运行业的实际税负确实是明显下降的，但建筑行业的税负变化却存在一定的不确定性。在方案一和方案三的情形下，若对所有适用 16%税率的行业均下调至13%，建筑行业的实际税负反而是上升的，这主要是因为建筑业的进项有很多是采矿业产品，一旦采矿业减税，建筑行业可抵扣的进项便会明显减少，使得最终税负反而增加。只有当对制造业、交运和建筑业实施精准减税时，建筑行业才有可能实现真正减负。

　　从利润增厚角度来看，批发零售、采矿业和制造业可能成为获益最多的行业。 在方案一、三下，这三类行业均是从16%税率调降至 13%，税负降幅较为明显，对利润提升效果显著。尤其是批发零售行业，行业净利润有望翻倍，其效果要远远超过其他行业。

　　生产、生活性服务业相对受损。尽管未来会通过对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，使得所有行业税负最终只减不增。但相对税率调降来讲，减税力度可能仍远不及其他行业。

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