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中泰证券：减税！谁最受益减增值税对各行业影响测算

　　图表：投入产出表各行业直接消耗系数

　　来源：国家统计局，中泰证券研究所

　　2019年减税方案下，各行业影响有多大？

　　增值税率下调对行业的影响比较复杂，税率变动会影响产品价格，议价能力不同的行业受益也会有明显差异。一般来讲，议价能力较强的公司，税率下调后依然能保持其产品高价，从而分享得到更多的减税利得。

　　但如果考虑议价能力变化的话，会需要更多测算假设，导致最终得出的测算结果偏离较大。而且长期来看，只要竞争充分，减税后产品高价也不会一直维持，价格仍然会回归到新的均衡。 后文我们暂且只考虑静态测算，即不考虑价格变动带来的减税效应和利润变动。这里我们定义：实际税负=应交增值税/(销项税基+进口金额)。

　　方案一情形下，所有曾经适用16%和10%税率的行业分别下调至13%和9%，实施减税后批发零售行业、采矿业和制造业税负降幅明显，受益相对较多；而大部分生产、生活性服务业实际税负反而提升，其中商务服务、住宿餐饮等行业的税负上升明显。

　　方案二情形下，仅考虑制造业税率从16%调至13%，建筑和交运行业从10%调整至9%，实施减税后各行业减税效果的分化相对没有那么明显，所涉及的制造业、建筑和交运行业税负普遍下降；而其他行业如生产、生活性服务业、采矿业则相对受损。该方案下，受损的行业主要是未实施减税的行业，即原本为6%税率的服务类行业、不考虑调降继续维持16%、10%的批发零售业、采矿业和农林牧渔业。

　　方案三情形下，适用16%税率的行业均降至13%，而10%税率下调至9%的行业仅限于交运和建筑，那么 除了生产、生活性服务业明显受损以外，农林牧渔行业的实际税负也变相提升；而受益的行业与方案一类似，仍主要集中在批发零售、采矿业和制造业领域。

　　我们在前文之所以假设了三种减税方案，主要是对房地产行业的减税存疑。这里我们也可以从测算结果来验证房地产行业的减税效果。在方案一适用税率普降的情形下，房地产行业的实际税负确实是明显下降的，降幅达到0.82%。若不考虑房地产行业减税，即采用方案二或方案三，房地产行业实际税率将会略有提升，但幅度却小得多。 因此，这次增值税改革，无论实施的时候会用哪一种方案，房地产行业的受损都并不明显，甚至还有一定概率搭上减税的“便车”，成为受益行业。

　　图表：各行业税负降幅测算——基于投入产出表