海通姜超:现在就是投资中国的历史性机会!
去杠杆降税负:投资中国的历史性机会!
而在过去两年,我们的供给侧改革开始啃硬骨头。通过金融去杠杆、我们关闭了影子银行,大幅降低了货币增速,广义货币M2增速从过去10年的年均15%降至目前的8%左右。而从去年开始,我们开始减税降费,去年降低了增值税和个人所得税,全年减税超万亿,而19年提出了更大规模的减税降费计划。
这意味着我们也和美国80年一样,不再靠刺激需求发展,而是降低了货币增速,转向靠减税来激活经济,那么在美国80年前后发生的变化,就很有可能在中国再现,也就是说,我们也有望从地产牛市转向股票牛市。
很多人说中国股市没有好公司,但其实回到1980年,美国的好公司也没有那么多,现在大家耳熟能详美股五巨头FAAMG,其中的微软和苹果当时只是刚刚诞生、还没有上市,而谷歌、亚马逊、脸谱等都还没有诞生。
因此,投资机会的关键不在于现在的中国股市有没有好公司,而是在于中国有没有好公司,未来还能不能产生好公司,这些好公司能不能在A股上市,A股现在上市的公司未来会不会更好?而这些问题,其实是可以找到答案的。
腾讯、阿里、华为、抖音等其实都是好公司,这说明我们现在就有好公司。如果减税降费以后企业的负担更轻了,那么未来应该还会有更好的公司诞生出来。只不过过去中国的好公司很多都没有在A股上市,或者没有上市。但如果我们能够改革资本市场的制度,尤其是把好市场入口和出口两道关,严格退市制度、加快注册制,让优秀的企业尽快上市、垃圾企业尽快退市,其实就能够让资本市场更好地为中国经济服务。而用资本市场取代银行融资,其实就是提高资本使用效率,提高中国经济增长潜力的过程。
因此,从刺激需求转向改革供给,是我们看好中国资本市场未来发展的最核心理由,我们坚信现在就是投资中国的历史性机会。
一、经济:PMI再创新低
1)PMI再创新低。19年2月全国制造业PMI为49.2%,较1月回落0.3个百分点,仍处荣枯线下,并创下16年3月以来新低,前两月均值较去年12月微幅下滑至49.35%,也处于13年以来同期次低点,指向制造业景气仍在转弱。主要分项指标中,需求、价格回升,生产回落,库存去化。
2)内需改善、外需下滑。2月新订单指数回升至50.6%,重回线上,前两月均值也高于18年12月,指向需求季节性回升。2月新出口订单指数线下回落至45.2%,外需仍在下滑。
3)生产线下新低。2月生产指数降至49.5%,跌破荣枯线,前两月均值50.2%,创13年以来同期新低,印证1-2月发电耗煤减速,指向工业生产仍在下滑。
4)库存继续去化。2月原材料库存指数降至46.3%,产成品库存指数降至46.4%。需求边际改善而生产仍在回落,令库存双双去化。