海通宏观姜超：宽松重来？央行短期内全面降息的概率不大

　　本轮美国加息周期已近尾声，对新兴经济体货币政策的制约也在降低。去年12月，新兴经济体的不少国家，例如俄罗斯、墨西哥和泰国，都在美联储加息之际上调了政策利率。从通胀情况来看，18年10月以来泰国和墨西哥的通胀其实稳中有降，而俄罗斯的CPI同比虽然在回升，但绝对水平也仍低于17年之前，因而这些国家基本面驱动加息的必要性有限，有很大程度上或许是跟随美联储货币政策的考虑。 但随着今年1月美联储议息会议放出加息暂缓的信号，2 月初墨西哥、泰国、俄罗斯三国的央行均表示保持政策利率不变。

　　4、中国先行一步，货币维持宽松

　　中国货币政策同样需要考虑内部均衡和外部均衡。18年央行态度十分明确，货币政策以内部均衡为主，兼顾外部均衡，因而中国货币政策已经转向实际宽松，主要体现在几个方面：

　　一是公开市场不再跟随美联储加息。本轮加息周期，美联储分别在15和16年各加息1次，而在17和18年分别加息3次和4次，随着加息频率提高，中国央行分别在17年2月和3月跟随上调公开市场逆回购利率10BP，但到17年12月和18年3月，仅分别加息5BP，而此后美国三次加息，公开市场利率未再跟随上调。

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