当你老了 谁来供养？ 养老的第三种可能

　　“谨慎人”监管

　　在美国的整个养老金体系中，除了对第一支柱实施严格监管之外，其余皆采取“谨慎人”监管原则，即不对资产投资设定太多的比例监管要求，赋予不同养老金账户更多的自主权，各养老金管理机构可自行进行最优化配置，以实现风险与收益的最优平衡。

　　第一支柱的社会保障基金，其监管机构为美国劳工部雇员待遇保障局。社会保障基金只允许持有本国特别国债。

　　第二、三支柱的养老金计划一般会委托保险公司等金融机构进行投资，对此类投资机构，政府分为普通账户和独立账户年金保险，实行差异化监管。

　　普通账户的风险由保险公司承担，联邦政府更注重对保险公司偿付能力的监管，对大类资产的投资比例没有强制要求。

　　对于独立账户，美国各州政府实施独立监管，差异较大。一般来说，对于投资债券、权益类产品比例无限制，但是对不动产、境外投资多持谨慎。

　　在“谨慎人”监管原则下，美国第二、三支柱的养老资产积极入市，与资本市场实现良性循环。这使第二、三支柱的投资取得巨大发展，进而完善了养老金制度。与此同时，养老金等长期资产的入市也成为美国资本市场稳定的基石。

　　本世纪以来，全球化分散投资成为主流趋势，美国第二、三支柱也加大了海外资产的配置力度，配置领域主要包括海外股票、债券和私募股权投资等。截至2017年底，美国第二、三支柱持有境外权益资产比例均在13%左右。

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