安信策略陈果：国内基金和外资对两板块配置策略达成共识

　　从重仓股的角度来看，我们认为国内基金和外资的配置行为大致相同。我们选取了国内基金和以陆港通为代表的外资共同持有的持股市值前25家公司进行观察，发现其中20支重仓股在Q4的增减仓方向均为一致，占比达到75%。另外5支不一样重仓股主要集中在汽车和银行领域，说明国内基金和外资在重仓股的共识依然十分明显。

　　因此，外资并没有独享年初至今的春季上涨行情，国内基金依然是重要参与者。年初至今以来，外资流入行为和A股春季上涨体现出较强的一致性。具体而言，年初至今以来，上证综指上涨3.48%，涨幅靠前的行业主要为权重型行业，尤以消费类行业和非银金融(主要是券商)最为明显，其中家电行业上涨9.57%，食品饮料上涨8.08%，非银金融6.92%。同期，上周外资通过沪深股通大幅净买入170.30亿，开年13个交易日累计流入341.32亿元，其中仅1月14日净流出，其余12个交易日均为净流入，1月18日净流入84.21亿，为沪深股通开通以来第五高值。从分行业持仓市值的变动来看，外资在年初至今的持仓也主要集中在食品饮料(持仓市值年初至今变化超过200亿元)、家电板块(143.52亿元)、非银金融(71.22亿元)。 因此，面对年初以来外资不断流入A股市场，我们认为外资虽然抄底，但并没有独享本轮春季上涨。原因在于：首先，国内基金和外资在资产配置偏好上具有较强的一致性；其次，外资在Q4同样也对消费类进行减配，对券商领域进行了增配，国内基金和外资对于领域内重仓股的共识依然十分明显。因此在这波春季行情中，国内基金依然是重要参与者。

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