国君策略李少君：2019年A股春季躁动会如何演绎？

　　市场风险偏好提升驱动风险溢价降低是春季躁动行情驱动的主导力量。从DDM模型盈利、无风险利率、风险溢价三要素驱动视角出发，对历年春季躁动的涨幅进行分拆可以发现，除了2010年、2011年经济处于下行阶段初期盈利贡献较多之外，其他年份盈利贡献几乎可以忽略不计，市场上涨的驱动基本上由估值提升贡献，而考察春季躁动期初和期末无风险利率的变化可以看到，在大部分春季躁动期间无风险利率均呈现出微弱上升的，估值的提升主要由风险溢价的下降贡献。由此来看，对于春季躁动的考察的重点应该放在驱动市场风险偏好提升的因素层面。

　　各类行情趋势中均发生了春季躁动行情。以春季躁动行情与此前市场走势之间关系，可以看到在不同的行情趋势之中，春季躁动均有发生的可能：1)下行趋势：2014年、2016年、2018年、2012年；2)区间震荡：2010年、2011年、2017年；3)上行趋势：2015年、2013年。从时间序列表现为：震荡格局(2010年、2011年)→下行趋势(2012年)→上行趋势(2013年)→下行趋势(2014年)→上行趋势(2015年)→震荡格局(2017年、2018年)。从行业风格指数在历次春季躁动中相对表现来看周期成长要相对较强，从平均涨幅来看，周期>成长>消费>金融>稳定。结合历次春季躁动中行业平均涨跌幅以及相对排名表现来看，建材、煤炭、有色、建筑、机械，计算机、电子、纺织服装、家电表现相对较强。

声明：本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请尽快与上海热线联系，本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn