海通宏观姜超：A股一扫去年大跌阴霾 当前是投资中国的历史性机会
01/21
09:20
五、经济好的时候，猪都在天上飞。
为什么经济好的时候，不代表一定是投资的好时机？有一句话形容的非常准确，说的是“在风口上，猪都能飞起来”。
过去的20年，中国经济处于工业化的加速期，其背后有着城市化、人口红利、以及全球化等多重有利因素的加持，因此在这一段时间很多企业表现的很好，但其实并不是因为企业的经营管理有多么出色，只是搭上了中国经济高速发展的顺风车。
比如说中国的房地产行业，2018年有30家企业的销售额突破了1000亿元，其中前三大地产商的销售额突破了5000亿，但是为什么地产商的业绩这么好，最近好几只香港上市的地产股股价大幅暴跌？这些地产企业的靓丽成绩，有多少是靠企业自己取得的？是中国房地产企业的房子质量比别人更好吗？还是因为我们的房子比别人盖得更快？这里面有多少来自于居民的刚需？有多少来自于居民的过度举债以及棚改货币化的加持？还有多少来自于对地产泡沫的信仰？
再比如说最近很多发生债务违约的企业，过去都是各自领域的明星公司，但是在靓丽业绩的背后，有多少是靠自身经营取得的，有多少是靠举债并购粉饰报表做出来的？如果没有投机或者造假，怎么会出现账面150亿的现金，却还不起10个亿的债券本金？
如果中国经济还是保持高速增长、货币超发，可能大家无法区分哪些企业在踏踏实实做事，哪些是在投机倒把，所以在经济高涨的时候去投资，可能不小心就买了一只风口上的猪，而一旦风停了，其实就会掉下来。
六、经济差的时候，雄鹰还在翱翔。
而经济不好的时候，只有雄鹰还在展翅翱翔！
比如说我们来看智能手机产业，根据IDC的报告，18年全球智能手机发货量将萎缩3%，其中占比最大的中国区发货量将下跌8.8%，受此影响，连一向高高在上的苹果手机也预告业绩不及预期，股价大幅下跌。
但是，中国的华为却不受行业下行的影响，其手机发货量逆势上升。根据IDC的数据，18年3季度全球智能手机发货量萎缩6%，其中三星手机同比下降13.4%，苹果手机同比增长0.5%，而华为手机同比增长32.9%，18年3季度的发货量跃升至全球第二。华为公告其2018年的手机发货量将超过2亿台，相比2017年1.53亿台的发货量增速超过30%。其2018年总营收为1085亿美元，较2017年增长21%。
大家都知道华为在过去一年遭遇到了许多不公平的对待，但是华为靠着持续的高研发投入，克服了一个又一个挑战。根据欧盟委员会的统计，在2017-2018年度华为的研发投入高达113亿欧元，排行全球所有企业第五名，是中国唯一进入全球排行前五十名的企业。华为在5G技术专利上遥遥领先，其手机使用了自主研发的麒麟芯片，而最近又发布了服务器领域的鲲鹏芯片，这一个又一个技术突破让我们看到了中国经济的希望。
而给我们希望的不仅是华为。在汽车市场，2018年遭遇了近20年的最强“寒冬”，根据乘联会的数据，18年全国乘用车销量同比下滑了6%。但是在这不利的环境下，国内自主品牌龙头的吉利汽车全年销量突破了150万辆，同比增长了20.3%，无论是在轿车还是SUV领域，吉利都有多款车型月销售过万辆。而吉利能推出多款畅销车型，离不开其收购沃尔沃之后，和沃尔沃联合开发的CMA、BMA等技术架构平台的加持。
华为和吉利代表的是中国制造业，代表的是中国硬实力。而最近抖音的表现让我们眼前一亮，根据App Annie的统计，在美国市场最新的APP下载排行当中，抖音(tiktok)排在ios的免费榜第四名、Googleplay的免费榜第二名，其排名远在whatsapp、instagram、youtoube等之前！2018年微信日活跃用户超过10亿，在此之前，whatsapp是全球唯一一个日活用户突破10亿的通讯app，但是微信的使用还是以华人为主。而抖音则是在美国市场进入主流app排行榜前5名，这说明我们的软实力也在增长。
而根据CBINSIGHT的报告，抖音背后的字节跳动集团已经以750亿美元的估值，超越UBER成为全球价值最高的独角兽企业。而人工智能技术则是字节跳动成功的关键，2016年字节跳动人工智能实验室(AI Lab)应运而生，我们在今日头条、抖音上看到的都是自己喜欢的内容，其实就是来自于人工智能根据我们内容打开喜好做的智能推送，让每个人爱不释手。
所以，经济不好的时候，那些靠着风吹上天的猪就会掉下，但是靠自己飞的雄鹰还在展翅翱翔。
1998年亚洲金融危机爆发，腾讯公司成立于当年11月，阿里成立于随后的99年，当时谁能想到他们后来能成为中国互联网领域两大巨头？同样的道理，虽然当前中国经济不好，谁又能想到有没有新的伟大的公司正在孕育当中？
金镶玉传承人曹平
