隔夜资金利率跌入“1时代” 钱还值钱吗？

　　沪深交易所的国债逆回购方面，沪市场内新质押式回购产品1天期产品GC001于1月7日收于2.215%，下跌22.82%；深市场内1天质押式回购产品R-1下挫更为明显，全天跌去36.86%，收于1.61%。

　　对于流动性是否“淤积”银行间市场，湖南三湘银行研究员谭松珩认为，在降准之前流动性的极度宽松有其特殊原因：除了金融机构缺乏信贷派生的能力和兴趣，以至于实体经济融资需求萎靡之外，由于财政投放和缴税的错峰，让资金短暂聚集在银行间市场，影响了银行间市场的资金价格。

　　光大证券首席固收分析师张旭则表示，近期银行间市场资金利率的下降有两方面原因：一是季节性因素。跨年之后，市场对于资金的需求迅速回落。二是市场预期。跨年之后银行间资金面宽松，同时人民银行于1月4日宣布降准，因此部分投资者线性外推地预期未来资金面将更为宽松。

　　未来预期

　　“更多的因为还是市场的预期，节前央行释放流动性维护资金面，但是随着陆续如缴税、春节资金需求等开始发挥作用，预期不久流动性即恢复正常。”上述大行交易员预测。

　　此前，联讯证券首席经济学家李奇霖预计，不包括逆回购与国库定存到期，今年1-2月有较高的资金回笼，包括：MLF一季度到期1.2万亿；春节前的现金漏损提现大约1.5万亿；1月份缴税大月，财政存款增长大约6000亿(过往四年均值)；地方债发行提前冲量(3000亿以上)。加总至少3.7万亿。降准释放1.5万亿虽不能完全填补回笼造成的缺口，但反过来讲，该缺口可对冲降准带来的流动性，避免短端利率过低，维系外部均衡。

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