海通宏观姜超：中国经济增长趋缓 信心从哪里来？
01/17
09:16
1。 如何反映对经济的信心
目前主要有三种方式来刻画市场预期以及信心：第一种是基于金融市场的交易数据。比如像股票市场交易量、反映波动率的VIX指标等，这一类数据频率较高，且基于客观交易情况，反映的信息比较真实，但其缺点在于交易数据受到的影响较多，很难排除其它因素的干扰。
第二种是基于调查统计而得到的各种信心指数。比如密歇根消费者信心指数、Sentix投资者信心指数等，这类指数对预期的测度更为直观，特别适合反映对宏观经济的信心，不足之处是结果或多或少会受到样本选择的影响。
第三种是基于互联网大数据的统计。比如利用文本挖掘和情感分析算法处理Facebook、 Twitter等社交网站数据信息，或根据人们在如Google等网站上的搜索偏好来得到反映预期的指标。这一统计方式较为新颖，有着广阔的发展前景，但目前尚处于起步阶段，相关产品有待进一步成熟。
鉴于金融市场交易数据受干扰因素较多、对宏观经济信心的反映也比较间接，而互联网大数据相关产品还有待成熟。因此，综合来看，信心指数最适合用来反映对宏观经济的信心及预期。
信心指数编制基于问卷调查，量化主观态度。国际上对信心指数通行的统计方法基于问卷调查，针对每个具体问题，让被调查者在积极、中性和消极态度中选择其一，再通过赋值以及加权平均的方式对主观态度进行量化，一般会确立基准值作为中性态度的度量，高于或低于基准值则被认定为信心充分或者信心不足。
信心指数中以消费者信心指数最为成熟，这一类指数通过对消费者的调查以反映其对宏观经济的乐观程度。如1967年开始公布的美国咨商会(the Conference Board)消费者信心指数，就被美联储作为调控利率水平时的参考指标，该指数编制即基于每月对5000户美国家庭的调查统计，取值范围在0-200之间，以100为中值水平，表明此时消费者信心为中立态度，高于100反映消费者情绪乐观，对前景有充分信心，反之则意味着信心不足。如从77年以来的指数表现上来看，目前美国消费者信心处于历史高位，然而回落态势已现。
通常来说，信心指数与经济整体或其组成部分之间存在着高度相关性，甚至具备一定程度的领先性。比如美国另一个比较著名的消费者信心指数——密歇根消费者信心指数，其走势就与美国个人消费支出增速高度相关，而欧元区Sentix投资信心指数也与其GDP实际增速变化趋势基本一致。当然，信心指数和实际经济运行情况可能存在短期背离，特别是在经济处于转折期时，由于不确定性的加大，信心指数和实际经济运行情况的差距短期可能扩大，但持续时间不会太久。
金镶玉传承人曹平
