央行买A股传闻引市场躁动 真相看这里
01/10
09:02
2015年12月至今实施旨在刺激企业固定资本和人力资本投资的ETF购买计划，部分ETF购买计划甚至被设计为“定向调控”模式。2016年7月，为了应对英国脱欧给经济带来的潜在的不确定性，日本央行进一步扩大ETF购买计划规模，并且改变了购买目标结构。将ETF购买总额提升至每年6万亿日元，相较之前的3.3万亿日元的购买规模几乎翻倍。
不过，有分析认为，虽然每次日本央行推出新的股票购买计划后，指数都出现了阶段性的底部，但很难归因为央行资产购买计划。
第一是，日本央行资产购买计划对股价的影响很难直接分离测算。由于无法验证假如没有资产购买计划，日本股市的走势会如何，所以严格来说很难论证日本央行购买股票ETF是否对股票市场的趋势产生直接影响以及多大影响。不过仅从日经225指数的走势来看，除了2010年初次推出ETF购买计划，每一次央行推出新的股票购买计划后，指数都出现了阶段性的底部。
第二是，日本股票市场的表现和日元汇率以及美股的走势明显相关度更高，尤其是日元汇率。日本股市的权重股多是业务遍布于海外的跨国企业，所以弱势的日元反而有助于提高报表盈利表现。2012年末，安倍当选日本首相，推出了一揽子刺激计划，之后QQE的推出彻底刺激了日元开始明显走弱。而日元的走弱反过来刺激了日本股市。因此近几年日本股票市场的上涨很难说就是因为资产购买计划。
第三是，日本央行的资产购买计划的确扭曲了股票的定价体系，尤其是对小盘股产生了明显影响。Nikkei225是一个股价加权的指数，小盘股权重偏高，日本央行大规模地购买Nikkei225相关ETF的做法直接影响到了样本股中市值偏小公司的股价。日本央行现在已经是超过40%的上市公司的前10大股东，尽管无法直接行使投票权，但是占比过高并不利于日本上市公司公司治理的改善。
第四是，已经开始直接影响市场投资者结构。由于日本央行的资产购买计划促使信托银行的持股占比从2012年的18%上升至20%，同期海外投资者持股占比也在提高，从28.5%到30%，一般法人(非金融商业机构)持股从21%到22%。所以在日本央行开始购买ETF的这几年，并没有吸引更多的散户入场，散户反而是唯一一个持股比例下降的主体。
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