海通宏观姜超：消费再创新低 更大力度企业减税政策值得期待

　　4。 地产需求仍弱

　　地产销量增速仍处低位、基本持平。虽然去年同期基数较低，但10月全国商品房销售面积同比增速仅-3.1%，较9月基本持平。受一二线楼市调控未放松、三四线棚改货币化渐退出以及房贷利率持续上升影响，地产销售“金九银十”均不见踪影。

　　土地购置和新开工增速均回落。10月全国商品房待售面积同比降幅继续收窄至12.4%。受地产销售低迷、库存去化放缓影响，10月土地购置、新开工增速均大幅回落，而这也令未来地产投资蒙上阴影。

　　5。 经济寻底，财政托底

　　经济仍在寻底。10月经济继续走弱，工业生产微幅反弹仍偏低，内需中投资小幅回升，但消费大幅下滑。往前看，10月社融增速大降，且企业贷款同比少增，而10月地产销量增速低位持平、依然为负，且拿地、新开工也都明显回落。两大领先指标双双下滑，意味着经济仍在寻底。

　　积极财政托底。值得庆幸的是，上半年增值税税率小幅下调的减税效应正不断显现。10月财政收入、税收收入增速双双下滑转负至-3.1%、-5.1%，而企业部门第一大税种增值税的收入增速更是跌幅扩大至2.8%。3季度以来，积极财政双管齐下、持续加码，一则通过改善基建融资来托底基建投资，二则为企业和居民实质性减税，给未来制造业投资和居民消费复苏提供动力。积极财政已然成为防止经济失速的重要抓手，而未来更大力度的企业减税政策的推出仍然值得期待！

　　（文章来源：姜超宏观债券研究）

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