申万桂浩明：中小市值股票活跃度在分化中会下降吗

　　申万研究所不久前做了一项很有意思的研究：把所有上市交易的股票按市值排队，统计市值处于前50%和后50%的股票在交易金额中的占比。结果发现在今年上半年，美股市值后50%的股票，其交易额占总交易的比例是2.7%，同期中国香港股市这个数值是2.0%，而沪深股市则是22.7%。

　　这项研究揭示了一个很简单的事实：在美国等成熟市场，大市值股票是市场交易的重点，而在沪深股市，则中小市值股票还相当活跃。而问题在于，随着中国资本市场的不断发展与成熟，与国际接轨是必然趋势。那么中小市值股票的活跃度是否会出现下降，其在市场上的地位会不会被边缘化，以及大小市值股票的走势会不会开始分化呢？显然这都是非常值得思考的。

　　就企业发展规律而论，大都有一个规模从小到大的过程。企业上市，走资本市场道路，也是寄希望于借助资本的力量，加快速度做大。从这个角度来说，一家正常发展、运行的上市公司，通常会有较大体量，在获得合理估值的条件下，也会相应有足够大的市值。当然，有些企业还处于创业阶段，规模有限，也有些企业受到行业等因素的限制，规模不可能做得太大。对前者，客观上就要利用资本市场来加速发展，迅速做大；而对后者，如果发展空间的确比较有限，在一个追求成长性的市场中，其地位难免会受到削弱。在成熟市场中，不少这类企业会选择私有化方式主动退市。而从资本市场的角度来说，大资金主要就是追逐那些不断壮大的企业，或那些规模很大、经营能力相对较强且收益稳定的企业。表现在盘面上，就是这类大市值股票吸引了大量资金，成为市场交易重点，而价值投资理念，也恰是在这一点上得到了很好的体现。

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