安信策略陈果：入富短期利好蓝筹权重股 金融业成为绝对主力

　　参考A股宣布入摩经验，境外投资者对入“富”成分股或将提前半年布局。我们以A股宣布入摩一年内为观察期间，发现宣布入摩后外资流入集中在下半年。具体而言，自2017年6月宣布被纳入MSCI至今，北上资金总计流入2062.08亿元。其中，2017年6月-9月，当月净买入超过200亿元。在2018年2月中旬由净流出转为净流入后，呈现不断攀升的态势，其中，2018年4月北上资金成交净买入386.50亿元，为单月净流入峰值，较3月(97.13亿元)增长297.94%。同时，伴随北上资金巨额流入，去年下半年MSCI成分股中国平安、贵州茅台、格力电器等呈现强劲的上涨趋势。值得注意的是自5月1日起，沪深股通互联互通额度扩大，将股市互联互通每日额度扩大四倍，由原来的130亿元和105亿元，扩张至520亿元和420亿元，为A股6月纳入MSCI做准备。截止正式入摩前，从北上资金持股行业来看，持股数量居前的行业为：银行(15.85%)、非银金融(9.09%)、电子(8.37%)、家用电器(7.45%)和公用事业(6.46%)；持股市值居前的行业为：食品饮料(18.36%)、家用电器(12.00%)、医药生物(11.71%)、电子(9.96%)和非银金融(7.80%)。

　　2。外资买了什么？——前十大股东之境外机构持股分析

　　由于股东信息披露有限且境外投资者并未主动及时公布其持仓。因此，只能通过前十大股股东与公司实际控制人等信息对A股境外投资持者持仓进行分析。总体而言，我们以境外机构投资者为例，境外投资者在A股的持仓明显偏好消费。此外，我们从成为前十大股东的境外投资者进行观察，发现其对于以食饮、家电最为偏好，且持股周期都较长，至少在3年以上，中位数在5年左右。

　　境外机构作为实际控制人

　　最新的数据显示，全部2326家上市公司中，实际控制人中涉及境外的达到159家，其中境外机构作为实际控制人有4家，分别为：嘉士伯基金会持有重庆啤酒18.18%的股份，拉法基豪瑞公司持有华新水泥41.84%的股份，惠而浦公司持有惠而浦51.00%的股份，兴泰集团持有双汇发展15.91%的股份。

　　嘉士伯基金会(基金会类)

　　作为外资持股的一类典型嘉士伯基金会仅持有重庆啤酒这一支，持股比例达18.18%，持股市值近25亿元人民币。

　　境外机构作为前十大股东

　　个别境外机构通过QFII、陆股通等渠道投资A股，并较高的持股比例，成为个股的前十大股东。其中，持股数量较多的有：瑞士联合银行成为26家公司的前十大股东，新加坡政府投资公司则有14家，德意志银行股份有限公司7家，高瓴基金公司4家。从这些外资机构的持股特点中可以看出对于消费领域的明显偏好。

　　瑞士联合银行集团(银行类)

　　属于银行类的瑞士联合银行集团持有公司数是在境外机构中最多的总计达41家，持股市值达到128.17亿元人民币，其中主板24家，中小企业板11家，创业板6家，重点投资电子行业与食品饮料。其中瑞士联合银行为26家个股的前十大股东，持股比例基本在0-3%之间，持股比例最高的是华联综超达到2.47%，持股市值最大的则是海威康视达到20.01亿元人民币。

　　新加坡政府投资公司(政府投资类)

　　新加坡政府投资公司持有A股达17家，持股市值达到123.49亿元人民币，其中主板10家，中小企业板6家，创业板1家，重点投资家用电器。其中新加坡政府投资公司为16家个股的前十大股东，持股比例基本在0-5%之间，持股比例最高、持股市值最大的是青岛海尔达到4.49%，市值达到 41.24亿元人民币。

　　高瓴基金公司(基金公司类)

　　高瓴基金公司持有A股达6家，持股市值达到40.01亿元人民币，投资的全为主板，重点投资家用电器。其中高瓴基金公司为4家个股的前十大股东，分别是小天鹅(3.74%，11亿元人民币)，古井贡酒(2.47%，8.86亿元人民币)，黄山旅游(0.83%，0.67亿元人民币)，江铃汽车(0.63%，0.61亿元人民币)。

　　其他境外机构典型代表

　　摩根斯坦利公司(资产管理类)

　　摩根斯坦利公司持有A股达10家，但规模均不大，持股市值达到5.64亿元人民币，投资的主板6家，中小企业板2家，创业板两家，投资行业较为分散，重点投资轻工制造，持有尚品宅配3.42%股份，市值达2.50亿元人民币。

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