姜超：年内万亿专项债如何发力？主要补充基建资金

　　2、地方债都投向哪些方向？

　　2.1地方政府存量债务投向分析

　　审计署曾对截至2013年 6月底的地方政府性债务进行过摸底统计，根据当时统计的结果，全国用于土地收储的债务余额总规模为1.9万亿元，占总债务余额的11.21%，其中负有偿还责任的债务1.7万亿，占地方政府负有偿还责任债务总计的16.69%。而2018年6月底我国地方政府负有偿还责任的债务规模有16.8万亿，如果土地收储债务占比和13年6月底接近的话，那么土储相关债务或有2.8万亿。

　　市政建设(包括城市道路交通、水务、地下管线、污水垃圾处理等)相关债务占比也比较高，截至13年6月底，全国地方政府用于市政建设的债务余额总规模为5.8万亿元，占总债务余额的34.6%，其中负有偿还责任的债务3.8万亿，占地方政府负有偿还责任债务总计的37.5%。根据这一比例估算，截至18年6月底全国因市政建设形成的地方政府负有偿还责任的债务规模或有6.3万亿。

　　截至13年6月底，全国用于交通运输设施建设的债务余额总规模为4.1万亿元，占总债务余额的24.43%，其中负有偿还责任的债务1.4万亿，占地方政府负有偿还责任债务总计的13.78%。根据这一比例估算，截至18年6月底全国因交通运输设施建设形成的负有偿还责任的债务规模或有2.3万亿，或有债务规模可能会更多。

　　除此之外，保障性住房、科教文卫、农林水利建设、生态环境等领域也有较多的相关债务。

　　最新债务投向看，市政建设、交运、土储和保障性住房债务占比最高。近期不少省份公布了2017年政府债务分投向统计的数据，我们梳理发现，多数省份市政建设相关债务占总债务的比值在20%-30%，其次多为交通运输相关债务，比如浙江、甘肃、黑龙江交通运输债务占比分别有17%、18%和14%，湖南、安徽省公路建设债务占比分别有21%和9%。

　　土地收储/土地储备相关债务在各地区债务结构中占有一席之地，平均仍在10%左右，比如浙江、甘肃、黑龙江公布的17年末债务投向中，土地储备相关债务占比均为11%，安徽省为8%。此外保障性住房相关债务占比也比较高，浙江、湖南、甘肃、黑龙江这一比例分别为14%、12%、12%、15%，个别省份占比尤其高，比如安徽和宁夏，保障性住房债务占比分别为26%和22%。

　　2.2专项债是基建资金重要来源

　　我们上文提到今年剩余地方债新增额度主要是地方专项债，一般债新增额度所剩不多。那么地方专项债募集资金投向又是怎样的？

　　专项债是地方政府为有一定收益的公益性项目发行的、约定一定期限内以公益性项目对应的政府性基金或专项收入还本付息的政府债券， 资金纳入政府性基金预算管理。

　　地方政府性基金支出大部分属于基础设施建设支出。政府性基金支出是一般公共财政的重要补充部分，具体来看，政府性基金支出主要涉及交通设施、水利设施、城市维护、公共事业发展、移民和社会保障、生态环境建设7大类支出，除了土地出让金相关支出中的拆迁补偿外(该项占2014年政府性基金支出的42%，2015年以后未公布土地出让金支出细项)，大部分都属于基础设施建设支出。

　　而地方专项债的资金纳入政府性基金预算管理，是政府性基金收入的重要补充部分，近年来专项债的发行也逐渐成为对基础设施建设重要的资金来源之一。

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