招商策略：中报盈利增速回落 商誉减值冲击正在弱化

　　1、化工：油价中枢上移加速煤化工业绩改善

　　根据中报业绩预告，创业板中化工行业的盈利增速达到55.7%，延续了一季度高增长的态势。大多数保持高增长的公司得益于产品销售价格上升。

　　上半年原油价格处于上升趋势，布伦特原油价格累计上涨了16.9%。原油价格逐渐中枢上移，煤化工产业链的化工品企业受益于煤炭价格的相对低位，原油和煤炭价差扩大降低了煤化工产品的原材料成本；以醋酸为代表的化工品在年初的价格约为4600元/吨，在原油价格的带动醋酸价格上升13.5%至5200元/吨(截至6月30日)。OPEC原油增产有限以及全球原油库存下降至低位将会在下半年对于油价中枢上移带来支撑。

　　同时细分子行业中的农药和橡胶制品出口比例很高，二季度人民币持续贬值将为相关标的公司带来汇兑收益。

　　2、计算机：商誉减值压力尚未充分释放

　　2017年四季度计算机行业计提了十亿元左右的商誉减值准备，对于当期利润直接造成了较大冲击。2017年创业板中计算机行业净利润增速为-10.5%。根据2018年中报业绩预告测算，创业板中计算机行业2018H1盈利累计增速为14.8%，扭转了2017年负增长的局面。虽然计算机行业在2017年末释放了较多的商誉减值压力，但是部分公司的业绩承诺将于2018年到期，未来四季度进行商誉减值测试时所产生减值风险依然应引起重视。

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