天风策略徐彪：成长反弹如期而至 配置什么规避什么？

　　第四，为何要剔除股权质押临近爆仓的增持行为？

　　由于我们需要观察股东和高管市场化的增减持行为，作为情绪的领先指标。而由于股权质押临近爆仓的增持行为，目的是自救，并不代表股东对公司是否有增持价值的理性判断，所以应该进行剔除。在刚刚过去的6月份，成长风格中，共有140家公司发生了增持，其中由于股权质押临近爆仓的自救共30家，占比20%左右，将其剔除之后，我们依然看到了6月份成长风格的增持次数与减持次数的比例出现显著提升。

　　第五，除了成长风格，其他几类风格的增减持数据是否有效？

　　除去成长风格之外，我们发现这一指标在消费、周期、金融，这三个大类风格中的有效性依次减弱很多，逻辑在于这些大类风格中的国企、央企占比很多，难以进行市场化的增减持。

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