国泰君安：5月新增社融创22个月新低 央行6-7月降准概率大
2018-06-13 09:10:50
图3 社融存量增速和广义社融存量增速再创新低
资料来源：国泰君安证券研究
货币金融环境面临被动收紧压力，一定程度上加大了经济下行压力。我们对中国各部门杠杆率的详细测算表明，2017年以来，不管是实体去杠杆，还是金融去杠杆，都取得了明显成效。但需要注意的是，去杠杆、资管新规等一系列金融监管和宏观审慎措施的不断推进，通过导致社会融资规模增速、M2增速和货币乘数回落等机制，已经造成了货币金融环境被动收紧的压力。尽管国际经验表明，去杠杆进程(尤其是去杠杆初期)一般都伴随广义信贷增长的显著下降，由此引发的经济暂时下行压力是去杠杆不得不承受的代价，但尽量将这一代价减小，仍是时代赋予我们不容推卸的责任。
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本文来源：国泰君安 作者：国君宏观团队 责任编辑：赵瑜
