安信策略陈果：下半年关注景气持续上升的航空装备等行业

　　正文

　　1。 6月行业月度景气变动概述

　　1.1。 上游行业：建议关注石化及相关产业链

　　6月上游资源品景气预计整体高位稳定，建议关注石化及相关产业链。煤炭方面，5月动力煤、煤炭价格回升，焦炭期货价格呈现小幅下跌，预计6月产量释放紧张问题会有所缓解，供给压力仍然存在，行业景气较此前环比持平；石油石化方面，5月原油期货现货价格下降，预计6月全球原油价 格在OPEC会议前保持震荡格局，行业整体景气与此前持平；有色方面，5月LME有色金属库存和价格总体呈分化现象，美国经济复苏导致黄金价格继续下跌，预计6月行业整体景气较此前持平。

　　煤炭方面：综合来看，夏季用电高峰季即将来临，季节性消费需求将有所增淡季需求需求量不减，库存下滑，供需缺口进一步放大，我们预计煤炭价格将维持高位，行业景气较此前环比持平。

　　石油石化方面：目前来看，油价波动的主要围绕由于伊朗和委内瑞拉被动减产与俄罗斯放量生产的预期展开，库存的持续下降而需求上升造成原油现货价格的增速上涨。随着夏季来临，出行季和旅游高峰的到来也将增大需求量。第三季度油价最终走向仍要关注6月22日OPEC会议的结果，建议关注。

　　有色方面：美国5月非农就业最新公布结果表明美国就业人数超过预期，失业率下降，加强美联储月加息预期，黄金价格下行。值得注意的是，近期国内不锈钢由于环保检修问题频发，环保督察“回头看”启动等，带动镍价强势，且伴随着电池高镍化的长期趋势，镍价将处于上升通道。

　　1.2。 中游行业：建议关注电力、燃气等公共事业

　　6月中游行业维持平稳，建议关注电力、燃气等公用事业。钢铁方面：预计6月环保高压态势持续，叠加行业去库存化，短期内钢价或有支撑，行业景气较此前持平；建材方面，5月水泥价格延续高位上涨趋势，6月价格或将继续小幅上行，行业整体景气保持强势；5月玻璃价格小幅下跌，受环保高压影响，6月价格下跌趋势或将持续，行业整体景气较此前持平；机械方面，4月主要机械设备投入量有总体增长，销量同比大幅增加，预计6月行业景气较此前上涨；电力方面，4月用电需求温和上涨，全社会用电需求不减，6月预计社会用电量仍将处于高位，行业整体景气较此前继续改善；化工方面，5月下游需求走弱， 6月行业整体景气与此前持平，建议关注尿素；轻工方面，预计6月份纸浆价格或平稳震荡，造纸景气维持此前水平。

　　钢铁方面：5月，受供大于求的压力影响，钢价涨幅回落。且近期第一批环保督察“回头看”将全面启动，环保高压态势持续，叠加行业去库存化，短期内钢价或有支撑，行业景气较此前持平。

　　建材方面：6月份水泥将进入季节性淡季，但当前水泥行业产能控制能力加强，“熟料资源化”加速进行，结合目前水泥的库存偏低，我们预计6月份水泥价格或将继续小幅上行，行业整体景气较此前持平；玻璃方面：高库存和需求低迷将是影响目前玻璃价格的主因，短期的供需矛盾使得6月份玻璃价格下跌趋势或将持续，行业景气较此前持平。

　　机械方面：整体呈现大幅上涨的局面，主要的原因是由于下游行业复苏，固定资产投资额度增大，开工率较高，机械设备需求回暖。预计6月总体销量同比去年有较强上涨，行业景气较此前持平。

　　电力方面：值得注意的是，国家发改委，财政部和国家能源局对于2018光伏发电事项的通知要求合理把握发展节奏，降低补贴强度等，再结合即将到来的用电旺季需求释放，6月预计用电仍处于高位，行业整体景气较此前继续改善，建议关注。

　　化工方面：就供给而言，在供给侧改革去产能、环保趋严等政策背景下，化工行业供给依然维持较低水平。结合目前下游需求走弱，虽至开工旺季但开工率不及预期，6月预计行业整体景气与此前持平，大多数产品价格将保持小幅波动。

　　轻工方面：受到《进口废纸环境保护管理规定》的持续影响，废纸进口持续受政策压制，去产能效果显著，行业集中度有所提高。在此背景下，我国4月废纸进口继续大幅下跌，而纸和纸板进口则为了平衡供需关系，同比上涨。我们预计6月份供需仍处于紧平衡状态，纸张进口持续上行，纸浆价格或平稳震荡，造纸景气维持此前水平。

　　1.3。 下游行业：建议关注服装、饮品、半导体行业

　　6月下游行业景气出现分化，建议继续关注服装、饮品及半导体行业。房地产方面，4月各线城市房地产价格涨跌不一，6月预计房地产成交数量同比去年继续下行，行业景气较此前持平；汽车方面，5月汽车板块表现良好，预计6月产销量小幅震荡，等待税务新规落地，行业景气较此前环比下滑；家电方面，6月预计受夏季需求带动空调、风扇等电器销量增长，行业景气较此前改善；医药方面，5月中药价格指数微幅上升，6月预计维生素产品价格持续下跌；农林牧渔方面，5月猪肉和鸡肉价格小幅上涨，6月预计价格趋向平稳；纺织服贸方面，5月中国棉花价格指数大幅上涨，6月服装销量持续季节性上涨，行业景气较此前改善，建议关注；传媒方面，5月电影市场依旧低产，复联3带动市场小幅回暖， 6月预计电影收入保持持平；交通运输方面，5月交运客运量同比整体小幅上升，6月预计国内交运行业景气较此前持平；电子方面，5月电子及半导体行业指数持续回调，行业景气度较此前持平，建议继续关注半导体行业。

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