姜超：监管环境利好ABS的发展 投资应关注哪些风险？

　　庆汇租赁一期资产支持专项计划以庆汇租赁对鸿元石化的融资租赁租金权和附属担保权为基础资产，由庆汇租赁有限公司发起，产品采用内部增信的方式。该项目优先档“庆汇1优”未按期支付利息，产品发行实质性利息违约，由于产品并未到期，未来还可能进一步出现实质性违约。目前，作为管理人的恒泰证券向北京市高级法院起诉，要求被告鸿元石化、庆汇租赁支付5.31亿元款项，同时恒泰证券申请了诉前财产保全，已获法院准许。

　　该ABS优先级发行评级为AAA，考虑到咸阳鸿元石油化工有限公司实际控制人风险、业务停产整改及公司相关债务人申请诉前财产保全，债权可能存在本息兑付风险，评级机构中诚信于2017年12月直接将其评级从AAA下调至B.2017年12月15日，鸿元石化向ABS计划管理人恒泰证券邮寄《告知函》，告知公司被核查出重大问题，已经停产予以整改，此外，鸿元石化对外存在巨额欠款，并被多家金融机构采取法律程序催收欠款。

　　租赁类资产应关注基础资产集中度。该计划的基础资产仅有一笔租赁资产，原始承租人为鸿元石化，其通过应收账款及其相关权利质押的方式与原始权益人，即庆汇租赁进行融资租赁。此外，鸿元石化的业务经营和客户均较为单一，基本是按需生产，而应收账款债务人主要为中石油兰州分公司。租赁资产和承租人客户单一都不利于分散风险。

　　需关注差额补足承诺人和担保人的关联性。该计划采取超额抵押、超额利差的增信措施，并且原始权益人与承租人及承租人的上游主要供货商三方签订了《存货回购协议》与《存货回购协议之补充协议》来保证计划后续的本息偿付。而承租人主营业务收入高度依赖于原始权益人，这导致增信效果较弱。

声明：本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请尽快与上海热线联系，本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn