李少君：二季度倒U反弹展开 看好二线消费与制造业中的TMT

　　市场仍处于风险因素消化期，情绪修复是驱动主因，重申二季度倒U形观点。变异性思维主导，风险偏好不同主体行为分化加剧。

　　摘要

　　市场仍处于风险因素消化期，情绪修复是驱动主因。经济增长动能预期看，3月规模以上工业企业利润同比3.1%，前值为10.8%，此前4月17日央行决定降准，23日政治局会议提出“加快调整结构与持续扩大内需相结合”，短期并未发生大的变化，利率短期继续大幅快速下行趋势难以延续。在盈利与利率驱动力偏弱，市场主要靠情绪修复驱动。当前创业板指对春节时点海外冲击以及贸易摩擦激化影响中修复，而上证综指数并未显出修复迹象，市场情绪修复进程预计仍以相对缓慢节奏展开。

　　资管新规靴子落地，利于市场担忧情绪缓解。4月27日资管新规落地，对于资本市场影响最是打破刚兑、禁止非标、去通道、防止错配、降低杠杆。粗略评估各项所受影响为信托>券商资管>银行理财>基金专户及子公司>私募>公募基金>保险资管。相较于2017年11月出台的征求意见稿，相关规定相对有所放松，这将有利于短期市场情绪修复。1)过渡期从2019年6月30日延长到2020年；2)净值化管理方面允许部分符合条件产品采用摊余成本法。对于非标定义方面更为严格，具体认定规则望在后续配套细则中制定。

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