安信策略陈果：定向降准将进一步提振新经济

　　1.1。第一次：定向降准后A股市场情绪持续走低(2014年4月22日)

　　降准前：第一次定向降准前，经济疲软使得A股市场整体情绪低迷。2014年第一季度中国经济仍处于弱势回升时期，A股市场整体情绪低下。 两融方面，在4月22日定向降准实施前，2014年第一季度以来保持低位震荡上行，降准实施前一周两融余额为4049.38亿元，较前期上涨1.06%；市场两融余额占A股流通市值比例为2.00%，较前期上涨2.09%。 资金方面，降准前一月，A股市场资金较前期加速流出，单月资金净流出6847.78亿元，较前期大幅上涨258.63%。 全部A股换手率此期间在0.5%至0.89%区间震荡，同时A股市场行情在该时段表现较为平稳，上证综指在2033至2131区间小幅波动，平均较前期上涨1.91%。

　　降准后：经济数据持续恶化，A股市场情绪持续走低。两融方面，两融余额连续6周下降，两融余额又跌至4000亿元以下。降准实施后一月两融余额跌至3956.10亿元，占A股流通市值2.01%，分别较降准前下降2.30%，上升0.72%。 资金方面，降准实施后一月资金净流出减速，单月资金净流出1198.51亿元，较前期大幅下降，资金整体离市脚步放慢。 全部A股日均换手率下降，由降准前的0.66%降至0.48%，上证综指在此期间较降准前一月下跌2.29%。

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