广发策略戴康:创业板内生增长强劲 商誉减值隐忧
2018-04-11 09:10:54
4、外延式并购承诺期满后潜在的财务“洗澡”问题,始终是创业板业绩持续增长的隐忧。2015年是创业板公司外延式并购的高峰期,2016年是次高峰期,并购的业绩承诺期一般是3年左右,2018年和2019年创业板都将面临很大的商誉减值风险。同时,从数据上来看,创业板18年的商誉减值风险也很大:截止17Q3,创业板商誉规模已经达到2422亿元,占创业板净资产比高达22.3%(A股非金融仅为6.5%)。创业板上市公司具备通过资产减值(主要包括商誉减值)等方式进行“财务洗澡”的动机。 一般而言,一季报创业板公司进行资产减值的概率较低,但中报和年报进行资产减值的概率会明显提高,特别是15年并购高峰业绩承诺期满3年后的18年,创业板在中报和年报中通过资产减值进行财务“洗澡”的隐忧持续存在,将会显著制约创业板全年业绩增长的预期。
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本文来源:戴康的策略世界 作者:戴康 曹柳龙 责任编辑:赵瑜