回顾2017年度股市二级市场的走势，最大的特点就是蓝筹股与中小市值股票的分化，上证50指数年度涨幅近30%，而中证1000指数下跌超过10%。而股价分化的时间与IPO提速的时间高度吻合，背后的逻辑正是我国上市公司股价里包含着“壳价值”。

　　2013年前后，新股IPO一度暂停，壳价值大幅度上涨，2013年的壳价值大约在7亿元左右，到2015年底竟涨到30亿元左右。2016年底随着新股发行速度加快，壳价值快速贬值，导致中小创股价的持续下跌。

　　假如新股发行继续保持“常态化”，则个股的壳价值还将继续贬值，中小创还将持续下跌，爆仓的数量会继续增加，闪崩的股票还会增多。对此若不加以高度重视和及时防范，搞得不好可能引发系统性金融风险。

　　因此，笔者认为，将注册制改革进行延期在当前是明智之举，是正确的选择。不过，当务之急依然是要化解股市的潜在风险，首先就必须要打破个股股价不断下跌的恶性循环。

　　从市场反馈的情况看，注册制延期的消息公布之后，中小创的涨幅强于上证指数。可以推演，如果新股发行的速度保持目前的节奏，则中小创个股的表现将持续强于大盘蓝筹股。