防范化解重大风险系列研究

　　12、委外大起底：野蛮扩张、套利模式、风险问题、监管思路与未来演变，2018年02月04日；

　　11、解剖债市“代持”全链条：起源、套利模式、风险、监管和影响 ——兼解读302号文，2018年01月22日；

　　10、监管进入重点整顿新阶段：明确重点、建立制度、常态化监管——解读银监会《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》，2017年01月16日；

　　9、堵非标融资渠道，委贷回归本源——解读《商业银行委托贷款管理办法》，2017年01月15日；

　　8、中国宏观杠杆率的现状、成因、化解与影响，2018年01月07日；

　　7、揭开信托业监管套利的面纱：9年20倍的增长奇迹 ，2017年11月20日；

　　6、券商资管崛起： “银行的影子”和监管套利，2017年09月03日；

　　5、基金子公司传记：3年10倍的规模增长奇迹与风险，2017年09月03日；

　　4、同业存单的罪与罚：套利链条与监管影响，2017年09月03日；

　　3、分久必合、合久必分：美国金融监管改革的历程与启示，2017年07月25日；

　　2、中国影子银行报告： 银行的影子和监管博弈，2017年07月18日；

　　1、谁加的杠杆，怎么加的，怎么去？——解读2016年中国银行理财年报，2017年05月23日。

　　2、从理财的存续情况来看，2017年余额持平，增速大减，同业占比接近减半，个人类占比有所提高。

　　1)从总体上看，2017年存续资金余额与去年基本持平，接近零增长，增速大幅下滑，存续品只数延续较快的增速。2017年理财存续只数共9.35万只，较去年净增长1.93万，增长26.01%，前值21.84%；存续金额为29.54万亿元，较2016年末增加0.49万亿元，增幅为1.69%，前值23.63%。在2017年报告点评(谁加的杠杆？怎么加的？怎么去？——解读2016年中国银行理财年报)中我们根据MPA考核以及同业套利链条面临监管，预测理财产品增速放缓，实际情况符合我们预期。

　　2)非保本理财占比下降，符合预期，保本理财余额上升，与MPA考核下充存款规模有关，但其未来发展有待《资管新规》的落地和明确。截至2017年底，非保本产品的存续余额为22.17万亿元，占比75.05%，下降4.51个百分点。在2017年报告点评(谁加的杠杆？怎么加的？怎么去？——解读2016年中国银行理财年报)中我们预测非保本类理财产品难保持继续大幅上涨趋势，实际情况我们符合预期，表外理财收缩是金融去杠杆的必然结果。保本理财余额有所提高，这与金融去杠杆背景下同业负债等负债方式受限有关，银行通过发行保本理财产品提高表内负债。《资管新规》(征求意见稿)中要求打破刚兑，名义上是对保本类产品的禁令。但保本类产品实为国际通行的结构性存款，纳入表内核算，视同存款管理，需缴纳存款准备金和存款保险基金，相关资产也需按规定计提，与非保本产品“代客理财”的资管属性存在本质差异。因此，未来保本类产品如何发展，仍需《资管新规》落地后方能明确。