关于汇率对股市的影响，无论是国际投资者还是国内投资者都是有深刻记忆的。

　　在2003年至2007年的人民币升值周期里，香港市场率先启动牛市，而当时的A股市场还处在低点的煎熬中，在H股持续2年多的牛市之后，出现了同一家上市公司的H股比A股贵的奇特现象。

　　之所以把H股比A股贵称之为奇特现象，是因为自有股市以来，同一家公司的A股一直比H股贵，而且大多数时间里贵一倍以上。

　　在2003年至2005年间，H股一直上涨，而A股持续下跌，到2005年中就出现了几家公司的H股股价超过A股股价现象。当H股股价超过A股股价的时候，给国内A股投资者带来了信心，市场开始思考其中的内在机理。

　　笔者发现，上世纪80年代亚洲国家在出现本币升值之时，当地股市都是牛市，其机理主要是汇率持续升值会导致外资流入，从而导致流动性过剩。在流动性过剩的背景下，不仅股市是牛市，房地产同样是牛市。因此，股市里金融地产行业的股价表现最耀眼。