2018年新年伊始，A股与港股的金融地产股均出现大涨行情。内地银行H股指数新年第一个月上涨近25%，超过了2017年全年该指数的涨幅，内地地产H股指数在2017年上涨109%的基础上今年再上涨20%。内地银行A股指数年初以来上涨15%，地产A股指数上涨17%(2017年该指数只上涨2%)。

　　A股金融地产指数也跟随H股的金融地产指数而上涨，工、农、中、建四大行在开年首月的涨幅均接近20%。而且从盘面观察，总是H股上涨带动A股上涨，经常出现H股大涨A股小涨，或H股持续几天上涨而A股补涨的现象。甚至有市场人士认为A股市场出现了港股化现象。

　　笔者认为，金融地产股的上涨与人民币对美元的汇率近期大幅度升值有关。

　　美元指数继2017年度贬值10%后，今年在不到一个月时间里再贬值4%，美元指数从一年前的102，贬到目前的89左右。在美元贬值的影响下，人民币对美元的汇率从年初的6.6升值到6.3左右。

　　这意味着香港股票市场的估值相对于美元资本来说吸引力增加，因为H股对应的是人民币资产，购买H股就意味着购买了人民币资产。

　　此番情景与两年前形成较大反差。在2015年至2016年初，人民币相对于美元下调背景下，不仅国际资本对人民币资产缺乏兴趣，而国内部分资本外流，表现在股票市场就是无论港股市场还是A股市场，估值都是走低的，导致H股估值在去年初接近历史最低位。2017年以来，随着美元的走低，人民币对美元出现升值趋势，香港市场率先走出牛市行情就理所当然了。