摘要

　　1月经济开局偏弱。终端需求方面，上中旬地产销量增速、前三周乘用车批零增速均较去年 12月下滑。工业生产方面，上中旬发电耗煤增速、上旬粗钢产量增速也都小幅下滑。部分商品价格短期依然坚挺，但主要缘于美元持续走弱，换算成人民币价格后已明显回落。

　　随着春节假期临近，钢铁、水泥、化工等多个行业均呈现出需求、价格、生产走弱，库存被动回补的局面。而春节错位(去年春节位于 1月下旬，早于今年)带来的低基数效应，也令1 月下旬地产销量和发电耗煤增速骤升。但对比历年春节前后农历各周同比增速，我们发现，在剔除基数效应干扰后，近期地产销量和发电耗煤增速仍是双双下滑。经济开局偏弱的局面并未得到扭转。

　　需求：下游地产、乘用车走弱，家电改善，文娱仍强。中游钢铁、水泥、化工走弱。上游煤炭尚可，有色分化，交运走弱。

　　价格：12月70 城房价增速回升，上周国内生资价格涨少跌多，国际油价再升。

　　库存：下游地产回补，乘用车去化。中游钢铁、水泥、化工回补。上游煤炭走平，有色分化。