二、2016年杠杆率下降，绩优股受捧，稳定性增强

　　回顾2016年，上周五的两市融资余额为9368亿元，较2015年同期的11713亿元，减少了约2345亿元。去年初的“熔断”股灾3.0迫使融资盘不断减仓降仓位，风险偏好严重下降。至1月28日，两市融资余额为9134亿元，沪指在2655点开始探底成功，逐步横行震荡企稳。两市融资余额在3月16日创出8268亿元后，才开始全面触底回升，进入反弹周期。去年下半年，随着险资杠杆举牌行业龙头股的气氛逐步升温，低市盈高分红的蓝筹渐受追捧，代表性上证50指数受险资力量推动呈现上升趋势，盈利效应明显，融资盘逐步跟进加仓蓝筹，人气活跃度逐步提升，至11月29日底两市融资余额为9722亿元，迫近万亿元关口，创出1月底以来的新高，绩优蓝筹成为融资盘集中流入方向。虽然12月大盘震荡下行，年底的融资余额仍较三季度末增长680亿元，较二季度末增长860亿元，较3月16日增长1100亿元。

　　继2015年11月，交易所将保证金系数从最高的2倍下降到1倍后，去年的12月12日，又将静态市盈率在300倍以上或者为负数的股票折算率下调为0%，涉及股票接近两市股票家数的20%，两市融资盘的综合杠杆倍数进一步下降，融资买入能力进一步受限，市场的稳定性加强。至上周末，中证500指数收报6263点，两市平均维持担保比例约为270，与2015年9月份的维持担保比例约为250相比较，当前融资盘的抗风险能力得到较大提升，即使出现系统性风险，融资盘减仓带来的市场压力也将远远低于前几次。