当前，全球经济尚未彻底摆脱2008年金融危机及2011年欧债危机的遗留问题，英国公投意外脱欧成为改变欧洲乃至全球金融市场格局的历史事件。而美国作为金融危机后最大的受害者亦或是获益者，在加息问题上一次次摇摆不定的表态，让人怀疑，美国经济的复苏是否足以支撑起利率正常化带来的冲击。

    中国经济在进入L型增长模式后，面临哪些风险和困境？去产能、去库存、结构调整和一线城市高不可攀的房价如何和平共处？房价将如何深刻地影响中国经济的现在和未来？在全球货币宽松的狂潮中，中国是跟随还是抵抗？不确定性弥漫全球，中国经济何去何从? 这些问题都成为行业内外关注的焦点。

    8月15日，第一财经与上海交大上海高级金融学院携手举办“SAIF金融市场与宏观政策研讨会暨2016第一财经金融价值榜启动公开课”。中国人民银行调查统计司司长盛松成、上海高级金融学院教授、中国金融研究院副院长钱军、复旦大学经济学院原院长袁志刚、一桥大学经济学教授、第一财经研究院高级学术顾问伍晓鹰、Upright Capital董事长、第一财经研究院客座高级研究员刘陈杰等多位专家将齐聚一堂，就中国金融市场的改革与发展、中国经济的现在与未来各抒己见，并与现场观众交流互动。

    2007年，首届第一财经金融价值榜（以下简称CFV）问世，彼时正是雷曼兄弟倒塌、美国次贷危机爆发之年，可以说十年来，第一财经和CFV见证了大萧条以来最大的一次金融动荡，也见证了动荡后举步维艰的经济复苏和监管重建。无论全球市场还是中国经济，在这10年里都经历着深度的震荡与调整，机遇与挑战如影相随。

    放眼如今国内市场，还未从创历史新高的6月M1、M2“剪刀差”中回过神来，7月的信贷数据又着实叫人“惊吓”了一把——社会融资规模增加4879亿元，预期增加1万亿元;M2同比增速为10.2%，预期11.0%;7月M1-M2的“剪刀差”继续扩大到15.4%，再创历史新高;7月人民币贷款增加4636亿，其中住户部分中长期贷款(按揭)增加4773亿元，非金融企业及机关团体贷款减少26亿元，显示企业持币观望情绪强烈。

    历史上，M1出现较快增长时往往伴随经济上行。当经济上行，企业的支付结算和投资需求增加，从而增加了其活期资金持有。然而，眼下经济仍存在下行压力，7月M2增速又再度创下新低，M1、M2“剪刀差”的进一步扩大引发了市场担忧。

    不过，盛松成认为，7月M2增速低迷主要有四大原因，其中也不乏特殊因素。

    首先，去年7月股市波动剧烈，有较多资金注入了股市，这就推高了 M2 基数。“经大致测算，如果去掉这一特殊因素(相当于 9000多亿元)，今年7月M2增速应该是11%，而不是10.2%。”

    第二，今年7月人民币贷款确实相对较少，“一般同比增速都在13-14%，今年7月仅为12.9%。7月人民币贷款同比增加4636亿元，比去年同期少了10000多亿元，比6月少了9000多亿元。这也导致M2较低，因为贷款同时会创造存款。”盛松成指出。

    第三，金融机构表外融资大幅下降，尤其是未贴现银行承兑汇票下降了5000多亿元，表外业务也会通过各种渠道影响广义货币供应量的创造，“比如未贴现银行承兑汇票，如果增速加快，商业银行会要求企业提供保证金存款，这也计入M2。现在未贴现银行承兑汇票下降，这也会导致保证金存款下降。”盛松成认为，这一变化主要因为表外融资监管力度加强，以及企业投资意愿下降。

    第四，近期财政存款变动较大。6月财政存款减少了3000多亿元，但是7月增加了4000多亿元。由于财政存款流动性不是很强，因此统计上不将其纳入M2。那么当财政存款增加后，企业存款必定会减少，这也导致了M2下降。

    盛松成预计，8月以后，M2同比增速会逐渐上升至11%甚至12%的水平，不能单从M2的变化来判断整个社会的流动性情况。

    此外，钱军认为“在风险可控的情况下，进一步加强市场化的汇率机制很重要”。包括深港通在内，人民币的跨境使用，将会从根本上去解决资本流动的问题。