6月16日华泰证券研究所召开下半年投资策略会，认为下半年A股市场将是L U的走势，预计在三季度将见到市场的底部。综合各类市场信号和政策信号，华泰建议投资者关注两方面的因素：一是ROE改善，二是供给侧改革。

　　华泰证券首席策略分析师戴康表示，现在市场很可能在走前半段的L，更精确可能是在竖的阶段，下半年的U来自于两个投资者认知上的偏差，一个是确定性，一个是可能性。确定性来自于下半年三季度会出现A股非金融上市ROE会出现向上拐点。可能性是政策信号在下半年可能会更为清晰，供给侧改革可能成为一个重要的抓手。这两个方面会降低A股长端风险溢价。

　　下半年有两条投资主线：一是基于对非金融上市公司的ROE判断，可以去布局ROE能够超预期改善的行业；二是供给侧改革主题。华泰证券认为，经过过去四年多通缩以后，有一些行业的供求关系得到了再平衡，所以盈利能力在得到慢慢的修复。今年一季度拆借非金融上市公司销售净利润在连续下滑七个月后出现拐点，预计三季度可以看到，在销售净利润继续改善和资产周转率、杠杆率降幅继续缩窄的过程中，ROE出现拐点。

　　多家券商已发布2016年中期策略报告。主流观点认为，下半年股市运行的宏观环境与大逻辑不变，A股震荡市特征依旧，但结构性行情仍值得重点布局，将关注各种风险因素的浮现，审慎发掘投资价值。

　　改革是核心变量

　　对于下半年的经济运行前景，招商证券表示，年内经济形势不会像一季度结束时预期的那样乐观，下半年经济增速将整体低于上半年，工业、投资等指标均将逐步回落，但此前积累的大量新开工足以支撑GDP维持在今年的增长目标区间内。

　　华泰证券宏观团队认为，今年经济走势整体比较平，下半年经济将不会与市场的一致预期有大的偏离。货币政策既不会大放水也无转向收紧之虞，央行致力于构建稳定的利率走廊保证市场的流动性，流动性将在相当长的一段时间内保持充裕。

　　改革深化将是市场关注的重点。华安证券表示，就当下而言，改革是经济和股市最大的变量，正确的改革道路能化解当前经济低迷、房地产价格泡沫、局部库存高企以及信用风险的爆发，所以改革是影响股市的核心变量。

　　华泰证券宏观团队表示，政策信号可能会在下半年更为清晰，政策导向“脱虚入实”的基调已经确定，供给侧改革可能成为“脱虚入实”的最重要抓手。供给侧改革并非局限于绝大部分投资者所理解的压缩过剩产能供给，也将体现在释放供给创造需求。前者集中于传统重工业的继续收缩，后者致力于积极扩张供给不足的新兴产业。