银轮股份(002126)：发力乘用车配套、新能源车热管理大有可为

　　发挥核心优势，积极内生外延：公司核心优势产品为油冷器、EGR冷却器、前端冷却模块等车辆热交换产品，近年公司发挥其在EGR、油冷器上的优势积极拓展乘用车市场，近两年在乘用车市场销售收入增幅都在30%以上，未来这块收入有望继续保持高增长。同时公司积极布局新能源汽车热管理系统，与多家整车厂配套项目已开始批量生产，未来订单新增和放量有望增厚公司业绩。

　　深耕传统优势产业，积极拓展乘用车客户：公司是热交换管理系统龙头企业，传统优势产品机油冷却器连续多年市占率第一，是卡特彼勒、康明斯、福特、玉柴的战略供应商。在配套商用车的同时积极开拓乘用车业务，已有5年的乘用车产品研发积累，产品成功进入乘用车供应体系，配套福特福克斯、哈弗H6、瑞风S5、吉利博越等乘用车型，计划与大众、通用全球平台合作。

　　柴油车排放标准升级，排放业务打开收入增长空间：2016-2017是柴油机排放标准国四升国五之年，单纯的EGR DOC或者SCR路线已经不能满足国五排放要求，需要将两种路线结合并且部分加装DPF，排放系统零部件数量翻倍。存量和增量市场并存，公司SCR、EGR、DPF产品有望受益。受益于油耗法规，EGR产品市场空间大：中国法规CAFC规定2020年乘用车油耗限值为5L/100km，较现在下降30%。EGR产品是降低发动机油耗主要手段之一，预计2020年全球有1300万台的市场空间。公司乘用车EGR冷却器产品研发能力强，技术标准领先同行业竞争者，已经取得一家乘用车客户供应商资质，未来配套车型有望继续增加，成为公司新的收入增长点。

　　外延新能源热管理系统和水冷器，契合节能减排趋势：新能源汽车热管理系统直接影响动力电池寿命，是新能源汽车重要零部件。公司产品已进入某著名新能源汽车品牌供应链，且与多家国内新能源厂商如蔚来汽车、乐视汽车等同步开发，有望受益于国内外新能源汽车市场迅速增长。国内发动机未来趋于小型化和增压化，水空中冷器替换升级空间大，公司已与多家自主品牌厂商计划协同建厂，就近配套。

　　盈利预测与投资建议：银轮股份是商用车领域热管理类产品龙头，公司立足于商用车的同时积极开拓乘用车市场，并且布局新能源汽车热管理系统，未来业务收入受益乘用车零部件替代空间新能源汽车市场，预测公司2016~2018年EPS分别为0.65、0.74、0.86元；公司目前市值59亿，长期看好公司增长，维持“推荐”评级。平安证券

　　南宁糖业（000911）:国有资金注入 进一步壮大制糖主业

　　国有资金注入,进一步壮大制糖主业。公司拟以16.6元/股向广西农村投资集团、广西新发展交通集团(均为广西国资子公司)发行4159万股、1869万股,募集资金10亿元,用于偿还银行贷款,补充流动资金。且每年以现金方式分配的利润不低于归属净利的10%,近三年以现金方式累计分配的利润不少于年均可分配利润的30%。我们判断,糖价上涨背景下,广西国资为支持制糖主业发展,将其全资子公司的资金注入上市公司,释放国改信号。

　　合资设立并购基金,糖产业有望加速推进。公司于5月28日发布公告,与广西农村投资集团、民加资本、光大浸辉投资、深圳国海创投共同设立南宁糖业产业并购基金,其中南宁糖业出资2.49亿元,占比9.97%。我们认为,并购基金的设立有利于公司糖产业整合推进。本次设立的并购基金拟用于投资国内外糖业资产,公司在收购国内糖厂之余,有望整合国外优质糖业资源,发挥协同作用,促进制糖主业壮大。

　　我们看好公司未来发展前景,主要基于:(1)糖价上涨有望提振公司业绩。16年前5个月南宁白砂糖现货价同增7.45%,环增0.38%。近2个榨季国内甘蔗产量下滑460万吨,预计15/16榨季国产糖产量不足860万吨,国内食糖供需缺口达200万吨,因此我们上调16年国内食糖均价至6200元/吨,预计高点可达6500元/吨,17年均价有望达到6500元/吨。(2)外延并购落地,产能持续扩张。公司通过收购广西永凯和环江远丰糖厂,白糖年产能合计增加20万吨至90万吨,离“百万吨产能,百亿元产值”的目标更进一步;总体上预计2016年公司食糖产量为60万吨。(3)“双高”基地建成,提高种植效率。公司的7.32万亩“双高”(单产由5吨/亩提高到8吨/亩,糖分由12%提升到14%)糖料蔗基地已建成,种植效益和机械化程度的提高有利于公司拓展盈利空间。

　　给予“买入”评级。考虑定增摊薄,我们预计公司16、17年EPS分别为0.36元和0.98元。给予“买入”评级。长江证券