金银比值第四轮涨跌周期分析
2011年以后,伴随着QE1和QE2的影响,美国经济逐渐复苏,美国新建住宅和成屋销售均从底部回升,而美国失业率也逐渐回落,2011年美国非农就业人口转为正值。伴随着2011年6月美国退出QE2,贵金属结束涨势,金银比值第四轮上涨周期开启。
图为伦敦现货金银价格走势(单位:美元/盎司)
这一时期,美国经济持续复苏,美元指数走强,美国三大股指持续上涨,美国通胀却逐渐回落。同时,中国经济潜在增速步入下行区间,全球经济低迷,白银工业需求不足。2015年以后,美联储加息预期的持续增强也促使贵金属持续下跌,白银下跌幅度大于黄金,金银比值随之升高。
今年以来,美国劳动力市场表现强劲,并且伴随着大宗商品价格的底部回升。美国通胀率温和上涨,而全球经济复苏前景的黯淡,欧元区量化宽松不断加深,日本实行负利率政策,全球流动性泛滥以及人民币的持续贬值等因素,都促使美国加息进程受阻,金银作为最佳的抗通胀和避险产品受到投资者的青睐。
自2015年12月1日,黄金的避险属性凸显,贵金属价格探底回升,不断冲高。截至今年2月11日,金价涨幅为21.22%,此后经过短暂调整,继续上涨,半月间涨幅达8%,而白银没有跟随黄金上涨,反而下跌8%,这也促使金银比值维持在80上方。
今年4月,受益于中国降准降息不断释放流动性、全国两会聚焦供给侧改革以及房地产市场不断升温的影响,有色金属工业需求旺盛,价格持续反弹,再度带动银价上涨,银价在一个月间涨幅达22%,黄金却仅仅上涨7%,金银比值随之回落。
图为今年4月白银涨幅巨大,黄金维持振荡
通过回溯金银比值的历史,并结合近期金银走势,我们认为,金银比值偏离常态突破80往往是因为短期的避险情绪抬升,而白银新一轮牛市的来临很可能意味着金银比值的回落。
综观当前的经济环境,尽管美国经济逐渐正常化,制造业和非制造业PMI均长时间维持扩张步伐,通胀率逐渐上涨,但是由于全球制造业活动以及需求依然疲软,受全球经济环境迟滞的影响,美国也很难独善其身。这意味着未来的金银牛市行情将与今年一季度的金银牛市行情不同,虽然4月开始的金银快速拉升行情可能不会延续,但金银已经迎来新一轮上涨周期,后市可能会上演慢牛行情。